2014年医药行业中期策略——坚持三条主线,把握2015年预期.pdfVIP

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证券研究报告 《《坚持三条主线坚持三条主线,,把握把预期年预期》》 周锐(医药生物行业首席分析师) SACSAC号码号码::S0850513110003S0850513110003 2014年6月24 日 概要 1. 医药行业现阶段的主要特征为平稳增长; 22. 结构性分化加剧结构性分化加剧,,继续坚持服务继续坚持服务、、创新创新、、并购三条并购三条 主线主线;; 3. 投资标的选择和重点公司分析。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 医药行业所处的阶段不同于2012年之前 医药增速放缓始于医药增速放缓始年,,其实不是今年以来发生的事情其实不是今年以来发生的事情 医药制造业历年收入和利润增长速度 70% 9999-0606年稳步增长阶段年稳步增长阶段 医保拉动快速增长阶段医保拉动快速增长阶段 回到一个相对平稳阶段回到一个相对平稳阶段 60% 50% 40%40% 30% 20% 10%10% 0% Feb-99 Feb-01 Feb-03 Feb-05 Feb-07 Feb-09 Feb-11 Feb-13 Feb-15 Feb-17 Feb-19 主营收入增长率主营收入增长率 利润总额增长率利润总额增长率 资料来源:WIND ,海通证券研究所 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 医药行业所处的阶段不同于2012年之前 高成长公司比重下降已经成为既成事实高成长公司比重下降已经成为既成事实 历年增长历年增长30%30%以上公司数量占比变化以上公司数量占比变化 增长30%以上公司数量(个,左轴) 医药上市公司总数量(个,左轴) 250250 65%65% 占比(%,右轴) 60% 200 55% 50% 150150 45% 40% 100 35% 5050 30%30%

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