浮动汇率制度下企业外汇风险度量的研究.pdfVIP

( ) 第 22 卷 　第 5 期 重 庆 工 学 院 学 报 社会科学 2008 年 5 月 Vol . 22 　No . 5 Journal of Chongqing Institute of Technology ( Social Science) May 2008 浮动汇率制度下企业外汇风险度量研究 谢 　非 (重庆工学院 ,重庆 　400050) 摘要 :浮动汇率给企业带来越来越多的外汇风险 ,而如何规避外汇风险首先要是确定其风险大 小 。应用 VaR 的度量方法对企业的外汇风险进行度量 ,通过实例研究和检验分析 ,说明了VaR 法 可以对企业的外汇风险进行度量 ,为定量分析企业的外汇风险找到了一个突破点 。 关 　键 　词 :VaR ;外汇风险 ;风险度量 ( ) 中图分类号 :F830 . 92 　　　　文献标识码 :A 文章编号 :1671 - 0924 2008 05 - 0052 - 03 　　2005 年 7 月 21 日,我国对原有的汇率制度进行改革 , 据 。 开始实施有管理的浮动汇率制度 。这就增强了人民币汇 率的弹性 ,加大了企业所面临的外汇风险 。因此 ,有效规 1 　VaR 历史模拟法及其改进方法的原理 避外汇风险 ,降低外汇风险损失对企业的长期稳定健康发 ( ) 展起到十分重要的作用 。然而 ,我国以前一直实行固定汇 　　VaR 法是由J P Morgan 公司 1994 首先提出的 ,VaR 值 率制 。这一方面导致企业对外汇风险的防范和规避意识 ( ) 确切地说是指 市场正常波动条件下 在一定的概率水平 十分薄弱 ,另一方面也延缓了我国外汇衍生金融工具的发 ( ) ( 置信度 C 下, 某一资产在未来特定的一段时间 t 内的最 展 ,导致在浮动汇率下 ,企业可选择的外汇风险规避措施 Δ 大可能损失 P 。可表示为 : 有限 ,难以对外汇风险进行有效的规避 。 (Δ ) Pr ob P VaR = 1 - C 随着浮动汇率制度的实施 ,我国对外汇风险的关注和 简单历史模拟法是 VaR 方法的一种 ,它是一种全值估 研究正在逐步加强 ,不过 ,这些研究主要是从定性的角度 计法 ,用给定资产组合历史时期所观测的市场因子的变化 来分析防范和规避外汇风险的方法和措施 ,很少从定量的 来表示市场因子的未来变化 ,然后由市场因子的未来价格 角度来研究外汇风险的大小 ,而是否采取防范和规避外汇 计算资产组合未来价值及其损益 ,最后在对资产组合损益 风险