资本市场复兴之梦.pdfVIP

由/提供 资本市场复兴之梦 概述 据报道, 目前已经有两家拟IPO 企业接到了监管层的封卷通知,根据证监会首次公开发行股 票审核工作流程,封卷是整个流程的倒数第三步。该工作完成后,将进行会后事项审核,然后便 可核准发行申请人,按照正常程序,一般拟IPO 企业封卷之后两周左右可以拿到批文。意味着 IPO 重启的脚步已经真真确确的到来。 对一个资本市场而言,IPO 是一个最平常的事情,唯独到了中国却成为了众矢之的,成为市场 总是一道绕不过去的坎,总是成为市场大跌的导火索,今年就有3 次IPO 重启传闻导致市场大 跌的案例,不得不让我们问一声“为什么”,我想无非是在过去的三年IPO 弊病太多,大跃进三高 造假再加募非所用和源源不断的大小非。投资者的利益成为了发行人的盘中餐砧板上的肉, 为此还惊动了高层,导致近日中央经济工作会议提出要保护投资者利益尤其是中小投资者的 利益,规范股权融资行为。 笔者针对证券日报的文章应该尽早重启 IPO 一文提出异议,认为 IPO 重启的条件尚不具备, 现在还是一样, 目前股市运行的环境依旧没有改变,贸然重启等于IPO 暂停没有取得实际效果, 只能是走入老路,成为缺钱着的乐园,投资者的地狱。 在以往实践中, 中国投资者利益被侵害而无从得到补偿是中国股市最大的病根,为此中央工 作会议指出,要把保护投资者的利益放在首位,那么我们来看看证监会在新股发行中能保护 投资者的利益吗? 首先投资者权益保护法还没有制定,投保局依然是在挂羊头卖狗肉,没有摆脱是证监会传声 筒的地位,针对侵害投资者利益的案件没有为投资者争取到一分钱的赔偿,投资者保护基金 虽然存在多年,现在恐怕很多人还不知道有这么一家基金存在,而且自成立伊始并没有为投 更多资讯：/ 由/提供 资者成功索赔过一毛钱也没有支付过一毛钱的补偿,横盖在投资者面前的索赔前置条件依然 没有取消,更别说被市场寄予厚望的集体诉讼机制,香港让造假公司直接退市回购股份赔偿 投资者的损失就更无从提起。 从近日的券商创新会议上也可看出,依然是加大直接融资比重而对投资者利益的保护则根本 没有提及,说明投资者利益保护问题在管理者心中依然是一个可有可无的问题,也就是说A 股 还将是一个圈钱为大投资为小的市场。因此从保护投资者利益的角度来看,IPO 重启还将是 带病运行。 其次是三高发行,三高发行是中间机构和发行人共同利益下的一种结果,他们都是最大的受 益者,前者可以圈到更多钱,后者可以得到更多承销费用,从2009 年至2012 年,尚福林与郭树 清前后两任证监会主席纷纷剑指IPO 改革。受此影响,2010 年至2012 年新股平均发行市盈 率分别为58 倍、47.49 倍、30.19 倍,远远超过同时期二级市场的市盈率,为此还出台了25% 的一个硬指标,但这个指标显得太苍白无力,发行人还是想方设法突破25%的红线。 为了抑制三高发行,最后两只股票郭主席采用的是行政命令的方式,勒令降低发行价格,那么 现在肖钢主席还能采用行政命令的方式吗?显然这是不符合市场化改革的方向的,那么有什 么措施能抑制三高发行呢?在笔者的记忆中,证监会根本没有推出过任何能有效避免三高发 行的新政措施,那么重启 IPO 岂不是又一次回到三高发行的老路吗?IPO 依旧还不是带病远 行吗?笔者想问的是带病远行能走远吗? 造假发行。自新股改革后重启以来,业绩变脸是愈演愈烈,变脸速度是越来越快,变脸幅度也是 越来越大,行业也是越来越广泛,从主板到中小板到创业板无处不在,其背后的根源就是造假 粉饰财务包装。从胜景山河到绿大地、新大地、万福生科。 那么现在证监会有了确实的措施法律来保证造假者不敢造假吗?显然还是不可能,因为法律 还是那个法律,对造假者的惩处依然太轻,根本没有任何震慑力,何况在执行中还要大打折扣, 更多资讯：/ 由/提供 让造假者有恃无恐。财务核查能有效吗?虽然吓退了300 余家公司,但在第一轮检查中依然曝 出有两家造假公司存在,可见财务核查依然未能起到太好的作用。 在过往出现的造假案例中,发审委大员们是否存在只拿工钱不做事的情况,笔者无法知晓,也 不敢妄说,但没有尽到尽职调查的责任总是无法逃避的。因此在没有修改法律加大惩治造假 的情况下,没有对未能做到尽职调查责任的委员们有有效约束条件下,重启IPO 很难不走回造 假盛行的怪圈,资本市场将还是造假