人民币升值压力的双重视角研究_赵先立.docVIP

亚太经济 年第 期 人民币升值压力的双重视角研究 赵先立 何 砚 内容摘要 由双顺差和生产率相对提升导致的升值压力确实存在 但当前已减轻 近期人民币升值压 力主要来自美国等国出于经济或政治意图进行的外部施压 但各国施压人民币的目的和策 略存在差异 中国必须认清升值压力的本质 必要时可实施反制措施 继续坚持 自主性 掌控人民币汇率形成机 制的改革路径 关 键 词 人民币升值压力国际收支顺差 文献标识码 巴拉萨 萨缪尔森效应 大国利益争夺 中图分类号 文章编号 一 引言 近年来关于人民币汇率的争议早已超越了纯粹的 学术和经济范畴 演变为涉及国家战略 国与国之间 利益分配的政治问题 关于人民币升值压力的现有研究较丰富 现有研究分析人民币升值压力的视角较为单一 衡 下面对这两种论据逐一进行分析 一 国际收支 我国国际收支 升值的最重要的原因 年末 我国外汇储备已突破 双顺差 双顺差 是发达国家施压人民币 我国也因此积累了巨量的外汇 总体来 储备 万亿美元 说 传统的国际经济学理论认为 的经常账户造成很大的影响 汇率水平变动会对一国 忽略了全球化背景下 我国经济的高速发展 人民币所面临的压力既来自于 如果本币大幅低估 则 又与外国的经济环境 政治诉 本国出口品在国际市场上拥有较强的竞争力 出口量 求以及大国之间的利益博弈密切相关 经济进一步稳健发展 未来随着我国 增加 减少 同时以本币表示的进口品价格高 最终导致经常账户盈余的增加 令进口需求 美元继续推行战略性贬值 人 反之 若本币 民币汇率仍将可能在长期难以避免地升值因此 本 升值则经常账户盈余会逐渐减小 这也是国外施压人 文试图将经济基本面和国外因素相结合 出发对人民币升值压力的来源进行研究 从双重视角 以求更全 民币升值的逻辑之一 表 给出了我国 至 年经常项目余额 户余额占 进出口差额 的比重 进出口总额和经常账 面 深入地认识人民币汇率问题的争议 这对于判断 和缓解人民币汇率近期的升值压力 促进人民币汇率 从表 至 中可看出 我国的进出口贸易总额除了 年有所下降 形成机制的稳步改革具有较重要的现实意义 年基本持平 至 二 人民币汇率升值压力的经济基本面因素 之外 总体趋势是贸易规模在扩大在国际社会开始 年我国贸易顺差约为 低于人民币存在贬值压力的 国外指责人民币汇率大幅低估的论据主要有两 我国经济快速发展过程中持续巨额的贸易顺 大力施压人民币升值的 个 差 亿美元 年 人民币需要大幅升值以平衡国际收支 即我国贸易品部门相对于非贸易品部门的 生产率的提高幅度大于外国 引起实际汇率严重低 从而需要名义汇率大幅升值使实际汇率恢复均 巴 和 并且 和 年经常账户余额占 的比 我国 萨效应 重也低于 年 年汇改之后 的经常账户余额和贸易顺差同时在 年三年经常账户余额占 年达到顶点 的比重分 估 至 收稿日期 作者简介 年 月 日 赵先立 中央财经大学金融学院博士研究方向 河北联合大学轻工学院教师中央财经大学金融学院博士研究方向 本文获得中央财经大学研究生科研创新基金项目 框架下人民币实际汇率的决定与合理性的国际历史比 较研究 的资助 国际金融与汇率经济 北京 何 砚 国际金融 北京 基金项目  亚太经济 年第 期 别为 和 这一比率远超国际公 的标准因此单这一点来判断 可认为人民币升值压力最大的时期在 表 我国资本和金融项目主要数据 单位 亿美元 认的外部均衡为 资本和 净误差与 遗漏进出 口总额 实际利用对外直接 投资额 净误差与 外汇储备 遗漏项 至 年 年份 金融项 这一阶段 自 年起 我国经常账户余额贸易 目差额 顺差逐年减少 已低至 年经常账户余额占 的比重 年这 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 我国商务部和 都预测 因此 一比重将可能进一步降至 以下 年至 今由经常账户顺差带来的人民币升值压力已经大幅 减轻 表 我国贸易收支与经常账户收支情况 单位 亿美元 经常项目 经常项目 余额 年份 进出口差额进出口总额 余额 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 数据来源 中经网统计数据库 净误差与遗漏项通常被认为可以在一定程度上判 断一国是否存在资本或热钱进出 年误差遗漏项为正 从绝对额来看 说明我国在这一阶 至 段有持续的热钱内流 升值的预期 这也反映了国际资本对人民币 年至 年 这一项目由正转 根据 的经 负 年达到了 亿美元 验结论 比超过 如果一国净误差遗漏项与进出口贸易总额之 则该国极有可能存在大规模的资本外 数据来源 中经网统计数据库 根据国际收支理论 时期处于顺差状态 则其货币汇率存在升值压力 资本与金融账户中最重要的项目是 和外汇储备 列出了我国资本