基于处置效应的股票价格波动模型和仿真.pdfVIP

安徽工业 大 学学报 第 卷 第 期 Vol.23 No.3 23 3 年 月 July 2006 J.ofAnhuiUniversityofTechnology 2006 7 文章编号: ( ) 1671-7872200603-0341-05 基于处置效应的股票价格波动模型和仿真 钱 贤,冯 芸 (上海交通大学 安泰管理学院,上海 ) 200052 摘要:处置效应是一种典型的投资者认知偏差,表现为 售盈持亏 的投资倾向。从具有处置效应的交易者和流动性交易者对股 票不同的需求函数出发,建立了基于处置效应的股价波动模型。对该模型的仿真发现处置效应交易者非线性的需求函数更符合 实际;同时处置效应使得股价的波动性降低,增加了市场的稳定性 利用投资者交易的账户数据进行实证。 , 关键词:处置效应;投资者行为;波动;仿真 中图分类号: 文献标识码: F830.9 A ModelofStockPriceFluctuationBasedonDispositionEffectandItsSimulation QIANXian,FENGYun (AntaiSchoolofManagement,ShanghaiJiaotongUniversity,Shanghai200052,China) Abstract:DispositionEffectisatypicalCognitiveDissonance,whichmeansthetendencytosellwinning investmentstoosoonandholdlosinginvestmentstoolong.Startsfromthedifferentdemandfunctionofliquidity investorsanddispositioninvestorsandthenestablishesamodelofstockpricefluctuationbasedondisposition effect.Simulationsindicatethatnon-lineardemandfunctionaccordswiththeactualconditions;dispositioneffect reducesfluctuationofstockpriceandstabilizesthemarket.Forthelatterconclusion,anempiricalresearchis conductedwithtradingrecordsatabrokeragehouse. Keywords:dispositioneffect;investorbehavior;fluctuation;simulation 金融学者致力于股票价格波动模型的研究,带动了证券市场其它理论研究的发展,如市场有效性理论、 资本资产定价理论、市场均衡理论等。股价波动理论也是一些金融理论的基础。Black-Sholes期权定价公式 的假设之一就是股价服从对数正态分布。对市场有效性的检验则要利用随机游走模型。 股票在交易过程中价格的波动是一个极其复杂的过程。除了国家宏观政策、政治突发事件、公司决策层 的变动、经营策略的改变外,投资者的行为也会影响股价。有限理性的投资者受到自身固有的各种认知偏差 的影响,会产生投资行为的偏差。因此研究投资者的行