融资结构对自愿性信息披露影响的实证探究--基于信息技术行业上市公司的经验证据.pdfVIP

融资结构对自愿性信息披露影响的实证研究 ——基于信息技术行业上市公司的经验证据 赵湘莲 李岩岩 朱博言 南京航空航天大学 [摘要]信息披露制度是现代资本市场的核心制度，信息不对称导致了经营权与所有权分离 的委托代理问题。投资者将资金投入资本市场，形成了上市公司各种各样的融资结构。不同 的投资者有不同的信息需求。不同的融资结构必然对上市公司的信息披露产生重大影响。由 于强制性信息披露是上市公司无法回避的，所以不同的融资结构对上市公司信息披露的影响 集中在自愿性信息披露领域。本文以交易费用理论、代理理论、信号理论和有效市场假说论 等作为理论支撑，借鉴国内外相关研究成果的基础上，结合我国资本市场的具体背景，从资 产负债率、股权集中度等角度，研究融资结构对自愿性信息披露水平的影响，提出假设。在 实证研究过程中，结合研究问题的具体情况，构建了回归模型，并挑选了一些能有效描述融 资结构特征的变量，检验了上市公司融资结构特征与自愿性信息披露水平的关系。研究表明： 长期资本负债率、机构持股比重与自愿性信息披露显著的正相关；国有股比重与自愿性信息 披露则显著的负相关，但并没有发现资产负债率、短期债务率和股权集中度对自愿信息披露 水平有显著影响。最后，本文提出了完善我国上市公司融资结构，提升自愿性信息披露水平 的政策性建议。 [关键词]自愿性信息披露 ; 融资结构 ; 上市公司 ; 回归分析