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第三节 保护性股票认沽期权策略 当标的股票出现跳空低开或直线大跌的时候，采取价格止损策略效果差，且冲击成本较大。保护性股票认沽期权策略本质上是将止损策略的价格依赖转变为时间依赖。 第三节 双限策略 持有股票，买入一份股票认沽期权，卖出一份股票认购期权。 第三节 牛市行情策略 一般看涨：买入股票认购期权 强烈看涨：合成期货多头 温和看涨（上涨幅度有限，超跌反弹）：垂直套利 第三节 熊市行情策略 一般看跌：买入股票认沽期权 强烈看跌：合成期货空头 温和看跌（下跌幅度有限，回调洗盘）：垂直套利 第三节 盘整行情策略 股票波动率较小，行情方向不明确。 卖出跨式期权 买入蝶式期权 第三节 盘整行情策略 股票波动率较大，行情方向不明确。 买入跨式期权 * 感谢您的观看 欢迎交流 主讲人：庞硕 手机号 * * * * * * 个股期权 北京南大红门路证券营业部 * 目 录 目 录 第一节 期权基础知识 3 第二节 期权合约设计 11 第三节 期权交易策略 19 * 第一节 期权基础知识 第一节 * 你在草原上遇到一位美丽善良的姑娘，想娶她为妻。其父说，如果你愿意为他工作7年，他就把女儿嫁给你。可是你有顾虑：万一在这七年里，她变丑了，或者脾气暴躁了，怎么办呢？ 因此，你同意用7年劳动，换得娶走这个姑娘的权利，但是不承担一定娶她的义务，也就是说，你花了一笔权利金（7年劳动），得到在一定时间内有效的权利（7年后娶她），但是不承担任何义务（也可以不娶），这就是期权，这个故事来自于《圣经》，是关于雅各布同拉结之间的爱情和婚姻。 个股期权历史 第一节 * 1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴随出现了郁金香球茎的“看涨期权” 1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起，伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才重新被定义为合法 1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展 个股期权历史（续） 第一节 * 美国是全球最大的股票期权交易中心，交易量居全球之首，占比高达80%左右，股票类个股期权超过3000只以上，指数类期权超过50只以上，ETF类期权超过250只以上，合约周期跨度包含了周、月、季以及长期（3年）。 韩国市场是最活跃的股指期权市场，1997年6月，推出KOSPI200股指期权，发展速度惊人。2000-2003年间，日交易量最大值曾超过2800万张，而当时香港交易所全年的衍生品交易量仅为1455万张。该期权合约多年蝉联全球交易量总量第一，2011年成交量高达31亿张，占全球股指期权交易量的70%左右。 个股期权国际现状 第一节 * 个股期权，个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。 个股期权概念 第一节 * 认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。 认沽期权（Put Option）买方有权根据合约内容，在规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。 个股期权类型 第一节 * 个股期权类型（续） 第一节 * 李大叔以1元权利金买入X公司股票认购期权，约定三个月之后有权按10元每股购买X公司股票。三个月后，X公司股票为： 9元钱，股票收益率-10%，期权收益率-100%。 10元钱，股票收益率0，期权收益率-100%。 11元钱，股票收益率10%，期权收益率0。 12元钱，股票收益率20%，期权收益率100%。 15元钱，股票收益率50%，期权收益率400%。 个股期权杠杆和买方的有限损失性 第一节 * 李大叔以1元权利金买入X公司股票认沽期权，约定三个月之后有权按10元每股卖出X公司股票。三个月后，X公司股票为： （融券按50%作为保证金比例，不计息费） 5元钱，融券卖出股