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1.参考答案： 流动资产=3 105.56=316.67（百万） ④总资产=流动资产+固定资产=316.67+283.5=600.17（百万） ⑦总资产=资产求偿权总额=600.17（百万） 流动负债+长期债务+股东权益=600.17（百万） 105.56+长期债务+416.67=600.17（百万） 长期负债=600.17-105.56-416.67=77.94（百万） (2)公司日平均销售额=1000/360=2.778（百万） 平均收帐期40天,应收账款=40 2.778=111.11（百万） 平均收帐期30天，应收账款=30 2.778=83.34（百万） 应收账款减少额=111.11-83.34=27.77（百万） 因此：这个减少额即是新增现金额. (3)①现股东权益=原股东权益-回购的股票=416.67-27.77=388.9（百万） (4) 股票回购的动机 提高财务杠杆比例，改善企业资本结构 回购后所有者权益减少，负债比率提高 满足企业兼并与收购的需要 回购的股票可以在并购时换取被并购企业股东的股票，从而使企业以较小的代价取得对被并购企业的控股权 分配企业超额现金 回购是一种变向分配现金的行为 满足认股权的行使 在企业发放认股权证的情况下，认股权证持有人行使认股权时企业必须提高股票，回购的股票可以满足认股权行使的要求 在公司的股票价值被低估时，提高其价值 减少股票的供应，相应地提高每股收益及每股市价 清除小股东 在股票回购价格比较高的情况下，小股东大多愿意将股票兑现，从而达到清除小股东的目的 巩固内部人控制 股权集中度越高，公司内部治理的内部人控制越强 股票回购的负效应 需要支付大量现金 容易导致资金短缺，影响公司发展后劲 发起人股东更注重创业利润的兑现 发起人如果利用回购套现，会导致对其他股东的实质性损害 导致内幕操纵股价 回购均由企业管理层操作，容易滋生内部操纵，不仅不利于股价的稳定，而且也不利于中小投资者 ? 2. 参考答案： 从以上一组比率分析看出:该公司的销售净利润率略高于同业平均是一致的,但净资产收益率、总资产净利率转率平均低于同业平均较大。 （2）参考答案（略） （3）若高华公司有明显的季节性销售，或年内销售迅速增长，那么这将曲解应收账款周转率、销售净利率等财务指标，并会影响这些财务指标的分析和利用价值，解决该问题的方法也许是使用平均数而不是期末数。 （4）每股收益=18/180=0.1（元） 每股股利=0.1×40%=0.04（元） 股利保障倍数=0.1/0.04=2.5 每股经营现金净流量=9/180=0.05（元） 现金股利保障倍数=0.05/0.04=1.25 由于现金股利保障倍大于1，高华公司采用现金股利分配方案可行。 （5）现金债务总额比=9/90=10% 因为，现金债务总额比为10%大于市场平均利率8%，仅从用现金偿付债务利息角度来说，该公司能从市场上筹集到资金。 可增加的债务资金=900/8%-9000=11250-9000=2250（万） 3.参考答案： （1）?????? =每股账面价值×股数=2.875×2400=6900（万元） 资产权益率=1-资产负债率=1-60%=40% =6900/40%=17250（万元） 负债总额=17250×60%=10350（万元） 利息费用=10350×10%=1035（万元） 税后利润=(EBIT-I)(1-T)=(5000-1035)×(1-30%)=2775.5（万元） 每股收益=2775.5/2400=1.1565（元） 每股股利=1.1565×60%=0.6939（元） 由于该公司不发新股且保持稳定的状况(经营效率和财务政策不变)则：可持续增长率=预期销售增长率=股利增长率 　　销售净利率=2775.5/10350=26.82% =10350/17250=0.6 权益乘数=17250/6900=2.5 留存收益率=1-股利支付率=1-60%=40% 可持续增长率=(26.82%×0.6×2.5×40%)/(1-26.82%×0.6×2.5×40%)=19.18% 投资必要收益率=6%+2.75×(14%-6%)=28% 该公司的股票价值=0.6939(1+19.18%)/(28%-19.18%)=9.38（元） 因为该公司的股票内在价值为9.38元高于目前股票的市价9元,所以可以购买. （2）股本=2400+800=3200（万元） 资本公积=2500+4×800=5700（万元） 每股收益（摊薄法）=3000÷3200=0.9375（万元） 每股收益(加权法)=2400+800×(12-8)/12=1.125（万元） 股利支付率=0.6÷10÷0.9375=6.4% 股东权益结构： 股本