公司投融资决策.pptVIP

* 3、资本结构的决策方法 比较资本成本法 比较企业价值法 无差别点分析法 * 4、资本结构的调整方法 存量调整 。具体有三种方式： 债务资本过高时，将部分债务资本转化为权益资本 ； 债务资本过高时，将部分长期债务买断或提前归还，并筹集相应的权益资本； 权益资本过高时，通过减资并增加相应的负债额，来调整资本结构。 * 增量调整。具体有两种方式： 债务资本过高或权益资本过低时，可通过追加权益资本来扩大投资，以此来提高权益资本比重、改善资本结构； 债务资本过低时，通过追加负债筹资规模来提高负债筹资比重。 * 减量调整。具体方式有： 权益资本过高时，一般企业可通过减少资本金来降低其比重；如果是上市公司，则可在现金流充裕情况下回购部分流通股票等； 债务资本过高时，可利用税后留存归还债务，以此来减少总资产，并相应减少债务比重。 * 三、公司理财与价值增值 （一）公司理财目标 1、生存 公司生存的条件是： （1）以收抵支； （2）到期偿债。 * 2、发展 持续性发展的表现： （1）市场份额的逐步扩大； （2）企业素质的不断提高； （3）经济效益的明显上升； （4）资本规模的日益膨胀。 * 3、获利 获利的要求有： （1）现金要合理持有，避免浪费； （2）应收账款要尽快回笼，防止坏账； （3）存货要加快周转，避免积压； （4）对外投资要确保收益，防止损失； （5）固定资产要充分利用，防止闲置。 * 理财目标的综合表达 1、公司利润最大化 优点： （1）利润直接反映了公司创造剩余产品的多少； （2）利润在一定程度上反映出公司经济效益的高低和对社会贡献的大小； （3）利润是公司补充资本、扩大经营规模的源泉。 * 缺陷： （1）利润最大化容易导致公司的短期经营行为； （2）利润最大化忽视了货币时间价值； （3）利润最大化未能有效考虑风险因素； （4）利润最大化未反映创造利润与投入资本之间的关系； （5）利润最大化未考虑股东投资的资本成本。 * 2、每股盈余最大化 优点： 反映了创造利润与投入资本之间的关系； 缺陷： 仍未考虑货币时间价值、投资风险价值和股东投资的机会成本等因素。 * 3、股东财富最大化 优点： （1）每股价格高低反映了资本和获利之间的关系； （2）股价受预期盈余的影响反映了每股盈余大小和取得的时间； （3）股价受企业风险大小影响反映了每股盈余的风险； （4）有利于社会资源的合理流动和配置。 * 缺陷： （1）强调股东利益的同时，对企业其他人员、对债权人、对社会和环境等方面的利益重视不够； （2）股价高低除受企业效益好坏的影响，还受国家宏观政策、股民心理等多方面因素影响。 * 4、公司价值最大化 优点： （1）考虑了货币时间价值和投资风险价值； （2）反映了对公司资产增值保值的要求； （3）有利于解决公司理财决策上的片面性和经营行为上的短期性； （4）更能揭示公司市场认可的价值，促进社会资源的合理流动和配置，提高社会效益。 * 缺陷： （1）对于上市公司，即期价格未必就体现其盈利能力； （2）对于非上市公司，因受各种评估标准和评估方法的局限，难以做到客观和准确。 * （二）影响理财目标实现的因素 1、投资报酬率 2、风险 3、投资项目 4、资本结构 5、股利政策 * （三）公司价值来自何方 1、企业的净资产 2、企业的无形资产 3、企业的盈利能力或获取现金的能力 * （四）提高公司价值的途径 1、提高盈利能力（杜邦体系分析） 2、企业并购 3、包装上市 * （五）企业的价值评估 现金流量折现法； 经济利润法； 相对价值法； 净资产帐面价值法。 * （六）可持续增长率分析 可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 可持续增长率与实际增长率之间的关系。 * 四、企业兼并与收购 （一）兼并与收购的含义 1、含义 兼并是指企业以现金、证券或其他形式取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业控制权的经济行为。 收购是指企业用现金、债券或股票购买其他企业的部分或全部资产或股权，以获得其他企业控制权的经济行为。 * 2、兼并与收购的异同点 相同点表现为： 都是扩张和做强做大的手段； 都以企业产权为交易对象。 * 不同点表现为： 法人实体形态不同。被兼并方法人实体形态不复存在，被收购方仍然存在； 风险承担程度不同。兼并方承担被兼并方的所有债权债务，收购方则以收购出资为限承担被收购方的风险； 企业生产经营状态不同。被兼并方大都已停滞，被收购方则处于正常经营状态。 * 3、并购的协同