项目融资 教学课件 作者 齐中英 第二章.pptVIP

(四)杠杆租赁融资模式的特点 5)受上述复杂因素的影响，杠杆租赁融资模式一经确定，重新安排融资的灵活性以及可供选择的重新融资的余地就变得很小，这也会给投资者带来一定的限制。 五、“产品支付”融资模式 (一)“产品支付”的定义及适用范围(二)“产品支付”融资的特点(三)“产品支付”项目融资的操作过程(四)“产品支付”的另一种方式——生产贷款 (一)“产品支付”的定义及适用范围 　产品支付是项目融资的早期形式之一，起源于20世纪50年代美国的石油天然气项目开发的融资安排。以产品支付为基础组织起来的项目融资，在信用保证结构上与其他的融资模式有一定的区别。 “产品支付”法是在石油、天然气和矿产品项目融资中被证明和接受的无追索权或有限追索权的融资方法，它完全以产品和这部分产品销售收益的所有权作为担保品，而不是采用转让或抵押方式进行融资。这种形式是针对项目贷款的还款方式而言的，借款方在项目投产后不以项目产品的销售收入来偿还债务，而直接以项目产品来还本付息。在贷款得到偿还前，贷款方拥有项目部分或全部产品的所有权。当然，这并不意味着贷款银行真的要储存几亿桶石油或足以燃亮一座城市的电力，在绝大多数情况下，产品支付只是产权的转移而已，而非产品本身的转移。通常贷款方要求项目公司重新购回属于它们的产品或充当它们的代理人来销售这些产品。因此，销售的方式可以是市场销售，也可以是由项目公司签署购买合同一次性购销。无论哪种情况，贷款方都用不着接受实际的项目产品。 (二)“产品支付”融资的特点 1)独特的信用保证结构。2)贷款银行的融资容易被安排成为无追索或有限追索的形式。3)产品支付的融资期限一般应短于项目预期的经济生产期，即如果一个资源性项目具有20年的开采期，产品支付融资的贷款期限将会大大短于20年。4)产品支付中的贷款银行一般只为项目的建设和资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的融资，并且要求项目发起人提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保等。5)产品支付融资时，一般成立一个“融资中介机构”，即所谓的专设公司用以专门负责从项目公司中购买一定比例的项目生产量。 (三)“产品支付”项目融资的操作过程 1)由贷款银行或者项目投资者建立一个“融资的中介机构”，从项目公司购买一定比例的项目资源的生产量(如石油、天然气、矿藏储量)作为融资的基础。2)贷款银行为融资中介机构安排用以购买这部分项目资源生产量的资金，融资中介机构再根据生产协议将资金注入项目公司作为项目的建设和资本投资资金；作为产品支付协议的一个组成部分,项目公司承诺按照一定的公式(购买价格加利息)安排产品支付；同时，以项目固定资产抵押和完工担保作为项目融资的信用保证。3)项目公司从专设公司那里得到“购货款”作为项目的建设和资本投资资金，进行项目的开发建设。4)在项目进入生产期后，根据销售协议，项目公司作为融资中介机构的代理销售其产品，销售收入将直接进入融资中介机构用来偿还债务。 图2-17　以“产品支付”为基础的项目融资结构 (四)“产品支付”的另一种方式——生产贷款 　产品支付项目融资的另一种可供选择的方式是生产贷款。生产贷款广泛应用于矿产资源项目的资金安排。在形式上，生产贷款与项目融资中使用的贷款形式没有很大区别，有时甚至可以更灵活地安排成为提供给项目投资者的银行信用额度，投资者可以根据项目资金的实际需求在额度范围内安排提款和还款。生产贷款的金额数量是根据项目资源储量的价值计算出来的，通常表现为项目资源价值的一个预先确定的百分数，并以项目资源的开采收入作为偿还贷款的首要来源。 4.人民币汇兑问题 把采用ABS方式所筹集的资金用于项目建设，但项目本身的产品却可能很少出口创汇，其所得收益主要表现为本国货币，而SPV为清偿债券的本息，必然要把本币兑换为外币汇出境外。目前，我国虽然还没有完全实现人民币在资本项目下的自由兑换，但已经制定了一系列的规章制度，保障外汇融资投资，这在一定程度上能够推动ABS融资方式的应用。现如今我国外汇储备充足，在这一有利时机条件下，应该进一步保证ABS项目的外汇兑换，增强外商对我国进行ABS方式投资的信心，同时，也为内资企业在国外进行投资提供保障。 5.人才培养问题 　目前我国缺少负责ABS研究、管理的专门人员，也缺少这方面的法律人才。因此，必须加快有关ABS方面的人才培养，深入研究ABS融资方式的方法和经验，以便更好地利用这一方式，促进我国经济更快地发展。 第五节　其他常用项目融资模式 一、直接融资模式二、项目公司融资模式三、设施使用协议融资模式四、杠杆租赁融模式五、“产品支付”融资模式 一、直接融资模式 1.投资者直接安排项目融资方式之一(面对共同的贷款银行和市场安排)2.投资者直接安排项目融资方式之二(投资者独立安排融资和承担市场销售