2015年中国互联网行业投资策略.pdfVIP

2015年中国 互联网行业投资策略 2014年12月 郝云帆 核心观点  2015年关键字：探索 ，投入 。我们看到越来越多的互联网公司的传统业务增长出现乏力 的迹象 ,然而基于移动互联网和O2的新商O 业模式仍在探索当中。在我们看来 ，互联网企 业向移动互联网转型到目前为止仅仅完成了第一步 ，即流量转型 。而线上流量仅仅是移 动互联网很小的一部分价值 ，其更大的价值在于连接线上和线下 。从这个角度看 ，目前 包括 BAT在内的互联网企业仍处在非常初期的阶段 。我们认为2015年公司之间的分化将 会越来越明显 ，自下而上的个股选择将更加重要 。 文件名称  选股思路和投资主题： 1）移动互联网流量的量变带来货币化的质变： 随着流量转型的 日期 成功 ，我们认为2015年互联网企业移动收入与移动流量占比的差距将进一步缩小。手机 广告将进入实质性货币化阶段 ，尤其是手机广告接受度更高的海外市场。手机游戏仍是 移动互联网流量货币化最好的手段之一 ，但是CP风险将继续高企 ，投资渠道仍是最佳选 择 。2）O2O从概念走向实践：O2O将继续成为市场关注的热点 ，我们将看到互联网企业 更多 O2的实践O 。我们看好线下重以及具有更多线下行业知识的互联网企业在O2O领域的 发展前景 。3）线下行业的互联网化：互联网化不仅包括在线化 ，同时包括利用互联网 思维拓展或重塑原有的商业模式 。同时具备了线下优势和线上思维的线下企业将成为 O2O领域重要的参与者 。 公司推荐  金山软件（3888.HK, HK$17.96,Buy, TP HK$30.32)  猎豹移动 (CMCM US, US$16.42,Buy, TP HK$35.80)  网 龙网络（777.HK, HK$12.62,Buy, TP HK$20.34)  智美控股 (1661.HK, HK$5.54,Buy, TP HK$7.00) 2 互联网公司估值短期难突破历史高点 图 1:中国互联网行业市值加权平均 Forward PE 40 35 文件名称 探索及投入期 30 日期 25 公司分化越来 20 越明显，自上 15 而下的个股选 10 择更加重要 5 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / 1 3 5 7 9