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试析上市公司的金融特性与金融风险_公司研究论文 试析上市公司的金融特性与金融风险_公司研究论文 一、上市公司是具有较强金融特征的特殊企业 (一)上市公司的金融特性是由其自身的特点所决定的 上市公司作为现代企业制度的高级形态,它与一般国有企业或未上市公司有着本质上的差异。其中,最明显的差异是上市公司具有资本市场最直接的支撑和促动,具有直接同金融市场特别是证券市场相连接的金融管道,这一特点使上市公司被赋予了特殊的金融特征。 1上市公司为市场提供金融产品———股票和债券。 作为一个上市公司,实际上生产着两种产品———实物产品和金融产品,并从事着两种经营———生产经营和资本经营。上市公司为市场提供的金融产品主要就是以企业实物产品和生产经营为基础、作后盾的企业股票和债券等。股票作为有价证券参与证券市场和资本市场的流通、运动、融资、变现,其价值体现和流通、变现的质量除了与宏观政治经济环境相关外,本质上同企业效益存在正相关关系。因为,在客观上,上市公司的两种产品、两种经营是互为依存和相互促进的。一方面,上市公司与普通企业一样从事着一般商品的开发、生产、销售,另一方面上市公司的各种资产被以股票的方式证券化。只要上市公司生产经营及其效益稳步攀升,公司就可不断地通过发行新股、配股等融资手段,从资本市场上直接获取货币资本以投入实物产品和优势项目的经营和开发,推动上市公司生产经营的进一步发展,并由此实现上市公司两种产品、两种经营的充分结合和飞跃。可见企业股票作为上市公司的金融产品,是上市公司有形价值与无形价值的结合体。 2上市公司具有从资本市场直接融资的金融管道。 (1)股份制的重要功能之一是筹集社会资本,公司上市的重要目的之一是融通资金。企业通过发行股票的方式介入证券市场,既是公司作为一般企业追求扩张的要求,也是公司谋求金融支持的有效选择。在市场经济条件下,企业本身具有追求利益最大化的内在欲望,它需要通过各种手段筹措资金、开发优势项目,实现超常规发展,发行股票并上市自然是一条捷径。企业公开发行股票筹措资金,这种筹资方式与其他方式相比,不仅具有本质上的区别,而且还具有筹资成本低、筹资数额大和见效快等特点。从某种意义上讲,筹资从一开始就成为公司上市的重要目的。因此,上市公司的金融特性自公司上市之日起即被赋予。 (2)上市公司具有从证券市场融资、投资、再融资、再投资的功能。上市公司的运作和经营绩效只要达到相应的条件要求,就可以从证券市场上多次融资、以多种方式融资。上市公司具有一条聚集、吸纳社会资本的特殊管道,它可以源源不断地从资本市场上获取资金来源。只要公司的融资与生产经营能有效结合并产生良性循环,公司的这条金融吸管就会畅通无阻。从这个意义上讲,上市公司既是生产性企业又具有准金融企业的性质和特点,它的日常运作与资本市场密切相关。 (3)一般而言,公司改制上市后,就具备了一定的超常规发展能力和支撑条件,其银行信用等级会提高,企业的金融形象会提升(经营不善或管理混乱的上市公司除外),上市公司不仅具有直接融资的功能,而且其间接融资的功能也增强了,易于实现生产经营和信贷资本的结合。如果上市公司经营业绩好,这种结合会更加深入和紧密,商业银行会乐于主动为上市公司服务,这也正是许多优势企业上市和民营企业重组上市的冲动之一。 3上市公司的金融产品———企业股票在市场上的表现同样受价值规律的支配和左右。 企业股票价值的市场体现是股票价格,股票价格既要反映宏观经济政策及其变化,又要反映上市公司实物产品和生产经营的成果与效益。在相对成熟和规范的证券市场上,如果上市公司经营业绩差,处于微利或亏损状况,其股票价格必然下跌,反之,企业股票价格就会上扬。但企业股票的价格在一定阶段内总是围绕其内在价值上下波动的。如果亏损上市公司有重组题材,排除恶意炒作和信息披露不规范外,股票价格上扬也是股民对重组优质资产和入主优势企业生产经营效益提升后的一种业绩预期同样,股票价格波动也受供求规律支配。当上市公司生产经营效益下滑或股民对上市公司预期收益看跌时,股民就会在二级市场上抛售股票,证券市场上该种股票供大于求,形成买方市场,该种企业股票价格就会下跌相反,当上市公司生产经营效益提升、增长,股民对上市公司预期收益看涨时,股民就会在二级市场投入现金购进股票,市场上该种股票就会出现需求大于供给,形成卖方市场,那么,该种股票价格就会攀升。 (二)上市公司的金融功能对企业发展是一把双刃剑,对社会经济发展具有双重作用与要求 1公众公司不同于私人公司和其它公司。上市公司是公众公司,公众公司的行为必须对公众负责,要接受股民(投资者)和社会相关方面的公开监督,上市公司经营业绩的好坏,其社会影响和波及面很大,投资者和社会各方对其期望值和约束也高私人公司和其它公司是对单一所有者或有限所有者主体负责