国有风险投资的投资后续管理困境与对策.pdfVIP

2007年第 8期 　　　　　　　　　　 科技管理研究 　　　　　　　　　　2007 No8 Science and Techno logy M anagem en t R e search 文章编号 : 1000 - 7695 (2007) 08 - 0143 - 03 国有风险投资的投资后续管理困境与对策 1 2 1 陈　昕 , 石国玲 , 沈乐平 ( 1华南理工大学 , 广东 广州 　5 10640; 2 哈尔滨工业大学 , 黑龙江 哈尔滨 　15000 1) 摘要 : 投资后续管理是风险投资的重要环节 , 国有风险投资有必要重视与加强投资后续管理 。文章分析了国有 风险投资在外部环境 、自身特征以及相关利益者特征影响下投资后续管理方面存在的种种困境 , 并提出了一系 列改善对策 。这些建议对于其他类型风险投资提高投资后续管理水平也有重要的借鉴意义 。 关键词 : 风险投资 ; 国有体制 ; 后续管理 ; 管理困境 ; 管理对策 中图分类号 : F830593　　　　　　　　　　　　　　　文献标识码 : A 险投资事业 , 其投资总额 、投资数量以及投资收益水平皆远 1　风险投资后续管理的重要性及国有风险投资现状 远超过本土风险投资 , 论实际投资总量 , 外资风险投资所 占 投资后 续 管 理 是 风 险投 资 的重 要 环 节 , 美 国学 者 比例已超过 70% , 国有风险投资处于被边缘化的尴尬处境 。 M acM illan 的研究指出 , 风险投资家要花费 60%甚至更多的 而在投资后续管理方面 , 国有风险投资近年来也开始意识到 时间来从事投资后的管理活动 。从风险投资资金注入所投资 其重要性 , 但重视程度还远远不够 , 认识与实践上也存在许 创业企业始 , 直到风险投资机构实现资本增值退出后资金再 多偏差 , 因此需要进行深刻反思 , 以图改变不利现状 、提高 次回到风险投资机构止 , 风险投资后续管理贯穿了创业企业 发展能力 。 价值提升与收获创业企业价值两个环节 。 2　国有风险投资的投资后续管理困境分析 风险投资的一个重要特点是 , 风险投资机构一般对创业 企业不仅仅是投入资金 , 还会在投资后适度参与创业企业的 2 1　外部环境不利因素的影响 经营管理 。风险投资后续管理实质是参与公司治理 , 风险投 当前 , 中国的整体外部环境远不能与中国风险投资事业 资做为机构投资者 , 持股量相对较多 , 监督所带来的收益一 的发展相匹配 , 甚至是制约了中国风险投资事业的发展 。与 般会大于监督成本 , 因此较其他持股量小的外部股东更有积 美国相比 , 由于资本环境的不同 , 中国风险投资的收益远远 极性介入与监督企业经营管理 。即使其他外部小股东存在 不如美国 , 而所面对问题的复杂性又远胜于美国 , 在这样的 “搭便车 ”行为 , 风险投资也会选择行使一些监督权 , 其道 情况下 , 国有风险投资机构对投资后续管理更要加 以重视 , 理类似于博弈论中的 “智猪博弈 ”。 需要花费更多的精力于投资后续管理 。 风险投资后续管理的重要性体现在 以下几方面 : 首先 , ( 1) 社会经济环境影响 。中国经济虽然总体发展 良好 , 由于代理问题的存在 , 创业企业家与风险投资机构之间存在 但风险投资的主要对象是中小企业 , 由于市场竞争残酷激烈 、 利益冲突 , 风险投资机构通过投资后对所投资企业经营管理 市场需求结构性