人民币有效汇率及走势分析.pdfVIP

人民币有效汇率及走势分析 一、分析人民币有效汇率的意义 人民币有效汇率是人民币与多种货币汇率的贸易加权平均汇率，其理论基 础是购买力平价，某个货币在有效汇率中的权重取决于该币种在国际贸易竞争中 对中国对外贸易的影响，主要是在商品服务贸易中占的比例。因而人民币有效汇 率是反映人民币在国际贸易中的总体竞争力和实际购买力的综合指标。大量的研 究表明，相对于名义汇率，人民币有效汇率的波动对中国进出口贸易和实际利用 外资水平的影响更重要。 2005 年 7 月 21 日，人民银行就完善人民币汇率形成机制改革发布公告， 明确：自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货 币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富 弹性的人民币汇率机制。 周小川行长指出一篮子货币选取及其权重的确定所主要遵循的基本原则 是：以着重考虑商品和服务贸易的权重作为篮子货币选取及其权重确定的基础， 适当考虑外债来源的比重结构，适当考虑外商直接投资的因素，适当考虑经常项 目中一些无偿转移项目的收支。 从央行对人民币汇率改革的公告和解释我们不难看出，作为反映我国和世界 各国商品和劳务贸易情况的人民币有效汇率将是今后人民币名义汇率走势的重 要参考指标。因此，正确的认识人民币有效汇率，了解人民币有效汇率的波动情 况对于今后的外汇投资很有意义。 二、人民币有效汇率及有效汇率指数的计算 有效汇率是指一种货币相对于其它多种货币双边汇率的加权平均数。有效汇 率分成名义有效汇率和实际有效汇率，前者是指未考虑价格因素的有效汇率，后 者则剔除掉了物价因素。 计算有效汇率包括三大部分：样本货币的选择、权重的计算方法和双边汇率 的计量。在计算有效汇率指数时，如果双边汇率选的是名义汇率，计算出的是名 义有效汇率指数；如果双边汇率选用的是剔除掉通胀因素的实际汇率，计算出的 是实际有效汇率。 一）样本货币的选择 样本货币的选择依据的是某国在中国对外经济贸易中的重要性，实践中是按 某国与中国的贸易占中国进出口贸易的总额份额的大小，另一个必须考虑的问题 是样本国货币在世界经济中应具有重要地位。 在我国的贸易伙伴中，依贸易量排在前 10 位的国家和地区与我国的贸易量 占我国贸易总量的份额超过80%，具有充分的代表性。同时，排在前三位的欧盟、 美国、日本自身的国民生产总值和占世界国民生产总值和的份额超过50% （2004 年数据）。所以，在计算人民币有效汇率时选取前十个国家和地区的货币能符合 要求。 以下是中华人民共和国商务部 2005 年 6 月的统计数据，前十位贸易伙伴占 了中国贸易总额的 82%，具有比较充分的代表性。 二）权重的计算 在确定了样本货币后，接下来就要确定每种样本货币的权重。人民币有效汇 率是用来度量人民币的对外价值，从人民币对外价值的变动来分析中国产品国际 竞争力的变化。所以，样本货币的权重计算是基于贸易竞争力。权重的计算方法 有许多种，这里我们介绍有代表性的四种。 1、以双边贸易份额为权重 以每一个样本货币国与本国的贸易额占本国贸易总额的比重作为样本货币 的权重。在计算人民币有效汇率时其计算公式如下： i i x +m W CN CN i ∑(x k +mk ) CN CN k 其中， x i 为中国对第 i 国的出口额，mi 为中国从第 i 国的进口额。CN CN CN 表示中国。 双边贸易权重强调中国和样本货币国之间贸易的重要性，但是却没有考虑在 第三国市场竞争的影响。比如，当人民币相对韩元升值时，虽然依双边贸易权重 人民币有效汇率能反映中国对韩国产品的需求增加，但却没有考虑到在中、韩以 外的第三国市场上 （除韩国以外的样本货币国，如：美、日、东南亚等）中国和 韩国产品需求的变动。 只有在不考虑第三国市场效应的情况下，双边贸易权重才是合适的。 2 、多边贸易权重 以每一样本货币国的贸易额