万科的榜样——美国帕尔迪公司.pdfVIP

学什么比向谁学更重要 《万科的榜样——美国帕尔迪公司》读书笔记 大家都知道万科的榜样是美国帕尔迪公司，但有多少人知道，万科在像 帕尔迪学习什么呢？而美国帕尔迪公司又在向谁学习，学习什么呢？ 为了便于大家的理解，我们先介绍一下美国的房地产情况，然后，我们 再了解一下帕尔迪发展的思路，最后我们一起分析一下万科在像帕尔迪学习 什么以及帕尔迪还在学习什么。 美国的房地产情况 在美国，由于高度市场化和竞争非常激烈，房地产开发的专业化分工非 常明显，在房地产开发的价值链上，每一个环节都有非常专业的运作者，每 一个环节的运作都处于市场调节之下。具体的说，美国的房地产开发的价值 链中包括投资商、土地开发商、建筑开发商、物业管理以及中介服务公司， 如房屋的信托资产管理、房屋中介代理、建筑设计公司、房屋开发创意策划、 房地产评估、数据调查等。帕尔迪公司就是一家专门从事住宅开发的建筑开 发商。 所谓的投资商，就是以土地和建筑开发商为客户，专门为开发商提供开 发资金的。投资商大多是一些地产基金公司，这些基金的资金出来一部分来 自银行贷款，更大部分来自各种退休基金、不动产基金等。 土地开发商致力于成片土地的收购与整理，然后将具备建筑开发条件的 土地卖给建筑开发商。土地开发商需要更多的与当地政府、土地所有者打交 道。 建筑开发商往往是房屋的建设者，主要是定位自己的目标客户群体，识 别目标客户的购房特征，然后量身定做不同的住宅产品，营造适宜的社区环 境，通过客户购买实现自己的价值。一些大型的建筑开发商又有进一步的分 工，把现场建筑施工业务转给分包商，而更专注于社区规划、建筑设计、质 量控制、房屋销售甚至房屋抵押贷款等服务环节。而建筑开发商在产品开发 类型上还有进一步的专业分工，有专门开发独立或联排的独门独院式住宅的， 有专门开发高层或多层公寓的，还有专门开发只用于出租的公寓。帕尔迪公 司最初是一家生产独立或联排的独门独院式住宅为主的开发商，只是随着规 模的扩张，通过市场渗透和并购等手段，帕尔迪公司不断介入其他种类的住 宅开发，成为提供第一次购买、第一次换房、第二次换房和年长消费者提供 住宅的综合住宅开发商。 在美国由于地域辽阔，自然条件差异明显，文化背景和生活习惯差异很 大，另外由于土地私有，一定程度限制了大规模取得土地，导致美国绝大多 数开发商只是专注于某个区域市场上的运行，60％的美国开发商每年生成的 住宅不超过 1000 套。为了不断扩张，兼并成了美国房地产企业规模扩张和提 高占有率的重要手段，在2005 年，美国前100位的建筑开发商所占有的市场 份额已经提高到 35.57%，前10位的开发商市场份额为20.97％。 这当中有几个概念，大家了解一下： 香港房地产模式：房地产开发商是最重要的主体，它们独立完成从买地、 施工建设、销售和管理的全部流程，是一种全程开发模式。 中国房地产模式：目前与香港模式类似，房地产开发商从政府手里拿地， 从银行借贷资金，组织工程建设和营销等一系列工作。中国的房地产模式受 政府的影响较大，政府导向什么模式，开发商只能去适应它。 次级贷：目前大家对这个词应该很熟悉了，但这究竟是什么意思？为什 么会引起美国证券市场如此大的波动呢？这里给大家简单介绍一下。 美国的房地产贷款系统分为三类：优质贷款市场、次优级贷款市场、次 级贷款市场。第一类贷款市场面向信用等级较高、收入稳定可靠的优质客户， 而第三类贷款市场则是面向收入证明缺失、负债较重的客户，因信用要求程 度不高，其贷款利率比一般抵押贷款高出2％－3％，占美国整体房贷市场比 重的7％－8％，但其利润是最高的，风险也最大。由于美国金融市场发达， 有些投行向这些提供贷款的银行买下这些贷款，将它打包成一笔债券，然后 卖给公募基金、避险基金、退休基金或保险公司，成为“次级贷证券”，且 有信用评级公司如SRP （标准普尔）给与债券信用等级。在美国开发商像帕尔 迪公司，会为客户提供贷款，并将贷款转卖给银行，再流转到基金市场，形 成次级房贷证券。一些开发商为了刺激销售，会帮助不够贷款条件的消费者 提供不实信用证明，其他审核机构再不加严格审核，这些高风险的贷款就会 流转到市场上。当贷款人尤其是信用等级差的次级贷款人违约率升高后，债 券等级便被SPR 调低，债券的价格因此大跌。更遭的是，有些银行会拿这些 债券抵押，再去投新的次级债券。这样便会产生连锁反应，引起美国市场甚