美国2009年主权信用风险的研究报告.pdfVIP

美国 2009 年主权信用风险研究报告 陆思南 杜明艳 主要观点 美国作为世界上第一大经济体，民主体制发达，政府治理水平较高，政策连贯性较 强。近几年美国依靠创新型经济发展、强劲的消费及高度发达的金融业，经济保持稳步 增长。不过美国政治生活中明显出现了利益集团相互博弈影响政府决策的问题，使政府 内外政策的科学性与公正性受损。同时，经济本身的结构性失衡问题——财政赤字、经 常项目逆差、过度信贷消费等，也增加了美国经济的脆弱性。 次贷危机使美国金融体系的弱点暴露出来，包括金融机构混业经营、金融监管宽松、 金融创新速度过快、杠杆率过高等，并导致金融危机爆发。受金融危机影响，失业率上 升、企业和家庭融资成本增加，消费需求和投资信心受挫。2008 年第三、四季度，美国 经济连续出现负增长，同时，财政状况和国际收支状况进一步恶化。尽管政府采取了积 极的货币政策和扩张性的财政政策，但因没有彻底解决金融体系的问题和经济结构性失 衡，因此对经济刺激作用有限。美国在未来 1～2 年内经济将面临压力，但美元的强势 地位及美国在国际政治、金融、贸易、投资等领域的主导地位仍将持续，这些将为美国 主权政府的偿债能力和融资能力提供坚实的保障。综合分析，大公认为美国主权信用风 险处于很低水平。 优势 资本主义民主体制发达，政府治理水平较高 作为世界第一大经济体，在国际政治、金融、贸易、投资等领域占据主导地位 产业结构多样化程度强，产品具有国际竞争力 未来一段时间内，美元仍将保持其强势地位 关注 伊拉克战争、阿富汗战争严重消耗美国资源，国际和地区热点、难点对美国外交形 成严峻挑战 金融体系发展过程中脆弱性提高导致金融危机爆发 经济增长放缓，未来经济不确定性较高 财政赤字扩大，政府债务负担持续增加 金融项目状况恶化 1 政治环境 美国的政治体制经历了二百多年的发展，形成了成熟、发达、自我调整和适应能力 较强的体系与结构，资本主义民主体制成熟，政府治理水平较高，营造了具有活力与创 新能力的社会氛围，促进了经济的发展。但是美国政治在很大程度上受到利益集团的控 制，这不仅影响选举结果，更重要的是日益左右政府决策，造成社会不平等加剧，制约 决策效率和威胁经济安全等消极作用。冷战结束后，美国掌握了国际主导地位，成为世 界上惟一超级大国，它在促进全球经济一体化和扩大安全合作的同时，也频频出现政策 失误。特别是两场反恐战争使美国陷入严重消耗的泥淖，综合实力衰减，对国际和地区 热点、难点问题的控制能力明显下降，不得不调整对外政策，更加借重其他大国，谋求 加强国际合作。 资本主义民主体制发达，并具有较强的灵活性和适应性，政治成熟度高 美国建国后，首次将资本主义三权分立原则确立在其制定的世界上第一部成文宪法 中，开创了总统制民主共和政体的先河，该宪法对权力分立和制衡的设计比较完善，加 之民主的制度和理念在美国深入人心，公民的政治参与渠道较为畅通，使美国政治民主 化、规范化程度高，这对促进美国经济长期相对稳定、快速的发展具有基础性作用。美 国宪法的另一个重要内容是建立了联邦制的国家结构形式。在实际运行中，尽管州权和 联邦权力时有消长，但总的来说联邦权力与制定宪法时相比有突破性的扩张，特别是南 北战争和罗斯福新政以后，联邦通过管理州际贸易的权力、联邦优先立法权和联邦补助 等渠道控制了原属州权管辖的范围。联邦权力的扩大是现代国家加强经济管理职能的必 然要求，客观上促进了美国作为一个统一大市场所需要的效率与公平。 美国的基本政治制度随着形势的需要通过合法的程序不断做出适当地修正，显示了 较强的灵活性和适应性。美国宪法的修改程序严格，导致在建国后二百多年的时间里仅 通过了 27 条宪