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管理科 学 浅谈金融衍生产品的产生及其风险陛 梁 森 (中国建设银行股份有 限公司郑州直属支行 450003) 一 、 金融衍生产品的概述 伐，因此，某些合约及其参与者的法律地位往往不明确，其合法性难以得到 金融衍生产品是指从传统的基础金融工具，如货币、利率、股票等交易 保证，而要承受很大的法律风险。 过程中，衍生发展出来的新金融产品，其主要形式有期货、期权和掉期等。 四、国内开展金融衍生产品的现状 二、金融衍生产品产生的原因 1．金融衍生产品同质性高，为客户量身定做的产品有限。由于国内商 进入21世纪，我国金融进入飞速发展阶段，国家对金融市场的重视也 业银行还不能经营股票和商品交易，且国内企业和个人对复杂的金融衍生 达到了前所未有的高度。 产品的认识有限，因此，开展衍生产品交易的基础资产只能是利率和汇率， 1．从我国企业 内部因素来看。(1)资金流动的需要。在经济形势变化 与国际商业银行提供的金融衍生产品结构比较来看，国内提供的金融衍生 加剧的时代，公司和个人更加关心资产的流动性，很多金融衍生产品就是 产品种类明显偏少，各家商业银行推出的金融衍生产品也具有高度的同质 针对这方面的问题设计的，其中，有的创新是为了容易获得现金，有的则是 性 。 为了把暂时不需要的先行使用出去。(2)降低代理成本的需要。所有权和控 2．国内商业银行对金融衍生产品的定价能力严重不足。由于国内商业 制权分离是现代公司的基本特征，为了降低公司的代理成本，金融市场创 银行尚不具备对金融衍生产品定价的能力，因此，国内商业银行还不能成 造出了股票期权等衍生工具。(3)防范风险的需要。金融创新的核心在于引 为金融衍生产品交易的做市商，对于基本的衍生产品的交易都要完全同国 入非常有效的纷繁管理工具和设计出非常精致的风险管理策略。 际大银行进行对冲交易，主要以中间人的方式参与衍生产品交易，实际上 2．从外部环境看，金融衍生产品是金融自由化的产物，它的创新步伐 是在规避风险的同时，将产品收益的绝大部分转让给国际大银行。 远远快于金融市场的发育和金融监管水平的提升。金融衍生产品的结构 日 3．国内商业银行对金融衍生产品的风险管理能力相对较弱。国内商业 益复杂，各类金融工具类别的区分越来越困难。目前的金融会计制度将金 银行开展金融衍生产品交易时间不长，对金融衍生产品风险的认识正逐步 融衍生产品交易大多列入银行表外业务，难以准确计量交易合同的当前价 深化，管理手段也在逐步完善，但与国际大银行相比仍有明显的差距。 值和奉献头寸。当衍生产品在市场中的风险逐渐积累，投机因素无法得到 五、金融衍生产品的风险 充分消化，衍生产品价格就会在投机力量的带动下背离基础资产价格，在 衍生金融工具的风险主要有宏观风险和微观风险两类。 经济出现过热时加速泡沫的形成和资产价格上涨，在政府调控时有加速泡 1．宏观风险 沫的破裂和资产价格的回落。 (1)金融自由化 金融衍生产品是金融自由化的产物，金融衍生产品 3．从环境因素看。(1)价格波动性增强。金融商品的价格 (利率、汇率) 的不断创新，模糊了各金融机构的界限，加大了金融监管难度，使资产的流 波动频繁，价格变动是多种因素综合的结果，例如，通货膨胀，传统金融结 动性增强，各种金融工具类别的区分越来越困难，用来测量和监管货币层 构的衰落与国际