第六章资本资产定价模型.pdfVIP

现代组合理论的作用 根据不同证券的收益水平和风险等级，利用一系列 第六章 资产组合理论与资本资产定价模型 第六章 资产组合理论与资本资产定价模型 方法求出最优的投资组合，即求出在风险相等的条件下 收益水平最高和预期收益相同的条件下风险最小的证券 组合，帮助投资者合理选择自己的最佳投资组合。 现代组合理论发展概述 现代组合理论的产生以1952年3月Harry.M.Markowitz发表的《资产 第一节 资产组合理论 第一节 资产组合理论 组合的选择》为标志。 1962年，William Sharpe对资产组合模型进行简化，提出了资本资 产定价模型（Capital asset pricing model， CAPM） 1976年，Stephen Ross提出了替代CAPM的套利定价模型（Arbitrage pricing theory，APT）。 1965年，Eugene Fama在其博士论文中提出了有效市场假说 （Efficient Market Hypothesis，EMH）。 1973年，Fischer Black，Myron Scholes提出了期权定价模型。 一、基本假设 二、组合的可行集和有效集 （1）投资者仅仅以期 收益率和方差 （标准差）来评 p可行集：资产组合的机会集合（Portfolio opportunity 价资产组合。 set ），即资产可构造出的所有组合的期 收益和方差。 （2）投资者最求收益最大化并且厌恶风险，即投资者 p有效组合（Efficient portfolio ）：给定风险水平下的具 是理性的。 有最高收益的组合或者给定收益水平下具有最小风险的组 （3）投资者的投资为单一投资期，多期投资是单期投 合。每一个组合代表一个点。 资的不断重复。 p有效集 （Efficient set ）：又称为有效边界 （Efficient （4）投资者希望持有有效资产组合。 frontier ）,它是有效组合的集合（点的连线）。 1 三、两种风险资产构成的组合可行集 若已知两种资产的期 收益、方差和它们之间的相关 两种资产的相关系数为1≥ρ ≥－1，因此， 系数，则两种资产构成的组合之期 收益和方差为 12 分别在ρ12 1和ρ ＝－1时，可以得到资产组合