关于我国可转换债券定价实证的研究_赖其男.pdfVIP

年第 期 , 总 期 小 扮 研 屯 反 阁 关于 我 国可 转换债券定价 的实证研究 赖 其 男 姚长辉 王 志诚 北京大学光华管理学院, 北京 要 国可 , 沪 上 摘 本文在我 转债市场快速发展 的背景下 针对深 两地 市公司发行 的可转债 条款进行系统研究 , 以拓展可转债价值分析的方法 。 本文从 国 内外可转债定价模型 的发展演 进来思考适 我 国可 的定 思 , 针对我 国可 市场与条 设 的 殊性 , 综 考虑 合 转债 价 路 转债 款 计 特 合 各 种模型 的应用条件 、 参数估计等因素 , 来选择最适合我 国可转债特色的定价模型 。 根据我 国可 , 型 调 , 至 , 沪上 可 转债条款 的特殊性 将模 作适 当 整 针对 年 月 月 间 深 市公 司 转债 的理 , 后 型观测 可 的 进 比 。 , 均 格 论价格做实证研究 然 与模 期 内 转债 市场价格 行 较 结论是 从平 价 水 型 于 际 , , 以 。 一 平来看 模 理论价值略低 实 市场价格 而且拟合度很好 误差率在 内 这 结论 与其他学者的研究结论有很大 的不 同。 关键词 可转换债券 定价模型 二叉树方法 特别 向下修正条款 期权 中图分类号 咫 文献标识码 文章编号 一 人刃 伪 一 一 、 一 文献研 讨 一 国外可转债定价理论 的发展 巧 , 。 与可转债 多年 的运作实践相 比 可转债定价理论 的发展 比较滞后 理论界对可 转债 的研究始于 世纪 年代 , 主要集 中在可转债基本概念 的建立 、 转股价格 的确定与 调整等 面 。 可 价 的 , 局 限于 可 征 的 致 画上 。 在这一 方 对 转债 值 研究 仅 对 转债价值特 大 刻 时期 , 可转债研究 的基本思路是 首先设定未来某个 时点可转债 的价值等于其投 资价值 与转换价值 的最大值 , 即 , , 然后 贴现这个值作为可 转债 的现 价 。 这种方法及其细微调整后 的处理方法 , 在 年代 中期 以前得到广泛 的应用 。 年代 中期到 年代 中后期 , 对可转债 的研究进人 了一个快速发展 的阶段 。 随着 期权定价理论 的提 出与发