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我国地方政府债务风险分析 摘 要 2009 年下半年以来，地方债务问题成为决策层和各界讨论的热点。究其原 因是2008 年为应对金融危机，我国实施积极的财政政策，出台了4 万亿的大规 模经济刺激计划。受此政策的推动，各级政府为了筹集配套资金，地方融资平 台公司大量涌现，地方政府债务规模飙升。仅2009 年新增地方政府性债务1.04 万亿元，占所有政府性债务余额的37.28%。地方政府债务规模迅速增加，事关 中国的经济安全和社会稳定，特别是在转变经济增长方式过程中显得尤为重要。 因此，在此背景下分析地方政府债务风险，有着重要的实际意义。 本论文总共分为5 章内容来分析地方政府债务风险。第 1 章为导论，介绍 本文的研究背景和框架结构，并着重阐述了国内外关于地方政府债务、地方政 府债务风险的相关研究。从政府债务有害论到政府债务新理论，从平衡收支财 政到功能财政，从隐性债务概念的提出到财政风险矩阵的形成，清晰的展现了 西方学者对地方政府债务及其风险的研究。同时也提及了经济转轨国家的财政 机会主义，政府赤字、政府担保与财政风险关系的相关研究。国内的相关研究 则更有中国国情特征。从公债研究开始，引入财政风险矩阵，关注地方政府隐 性、或有债务的研究，并根据中国经济发展的轨迹，研究地方投融资平台与地 方债务的关系，地方发债权的管理等等，丰富了我国地方债务风险的研究。 第 2 章主要阐述我国地方政府债务的现状，从规模、结构、类别以及融资 形式四个角度进行了分析。首先从规模上讲，地方债务规模庞大、增长迅速， 但是缺乏统一的统计口径，因此无法得出确切的债务规模。其次从结构上分析， 区域上我国东部发达地区的债务总量较大，中西部地区债务占GDP 的比重却相 对较高；就债务性质而言，地方融资平台债务与国债占债务总额的比重很高， 其中地方融资平台债务占了将近一半的比例，且地方债务目前集中在省、市两 级地方政府。再次从债务类别分析，主要利用财政风险矩阵并结合中国的实际 国情，分析了我国地方政府债务的分类和主要内容，并重点分析了隐形债务的 情况，认为隐形债务情况由于其隐蔽性和不透明性，债务风险相对更为突出。 最后从融资形式分析了地方政府债务的现状，介绍了地方政府不断创新的融资 我国地方政府债务风险分析 形式如“银信政”、“城投债”以及地方政府融资平台公司及其增长情况，从而 说明地方政府债务的隐蔽性和多样性。 第 3 章针对我国地方政府债务，从财政体制、宏观经济体制和行政管理体 制因素分别探讨地方政府债务的成因。地方政府债务的形成从根本上是地方政 府财权与事权的不匹配、财政收入的有限增长与财政支出扩张性矛盾引起的。 首先，现行财政分级分税制下，地方政府财权与事权的不匹配导致地方政府规 避法规约束，多头举借债务以维持基本的政府职能，而税收制度和财政转移支 付制度的不完善导致地方财政收入相对增长缓慢，加剧了地方政府的资金缺口。 其次，经济转轨期间所形成的国有企业的负担、中央政府宏观财政政策所需配 套资金等都给地方政府带来了沉重的债务负担。最后，由于缺乏对地方政府的 硬预算约束，地方政府官员在扭曲的政绩观下倾向于扩张债务规模以获取自身 利益与地区利益的最大化，从而进一步加剧了财政支出与财政收入的矛盾，由 此形成巨额的地方政府债务。 第 4 章则从微观和宏观两个方面分析了我国地方政府债务的风险。首先区 分了财政风险与地方政府债务风险，财政风险最后都通过债务风险的形式表现。 因此，狭义的财政风险就是债务风险。然后分析了地方政府债务的规模风险、 结构风险和隐性风险，即微观层面的风险。而宏观层面，地方政府债务尤其是 通过政府土地隐性担保获取银行贷款的融资平台公司债务，将导致地方政府在 与中央政府的土地政策博弈上倾向于维持土地的高价，从而影响中央对房价的 宏观调控政策。地方政府债务资金投向产业的公益性导致其没有盈利或者盈利 很低；而政绩导向的面子工程多集中于基础设施建设、交通等，造成债务资金 投资低水平重复，使用效率低下，与中央调整产业结构的政策相违背。而来自 银行贷款形成的地方政府债务还会通过倒逼机制，将债务风险传导至金融领域， 从而影响货币政策与货币发行，严重时可能引发通货膨胀及金融危机。因此， 地方政府债务的风险巨大，应该加以防范和化解。 第 5 章根据上述的原因分析以及揭示的问题，同时结合国际先进经验提出 了化解地方政府