中国钢铁行业收购兼并的协同效应分析 _ 以宝钢收购八一钢铁为例.pdfVIP

论 文 摘 要 收购兼并作为国内外企业实施发展战略，增强实力的一个重要手段，其发展 历史已近百年。二十世纪以来，经济全球化的趋势日益明显，同时，我国市场经 济的发展步伐也在加快。其中，钢铁工业正处于长期的平稳发展增长期，与其它 新兴发展中经济体一起成为推动和促进全球钢材生产和消费不断增长的主要动 力因素。作为我国经济的重要支柱产业之一，钢铁行业的产业集中度还不高，在 政府的各项政策指导下，国内越来越多的钢铁企业选择通过收购兼并来扩大规 模，提高市场占有率，在行业竞争中占有更大的优势。不同的企业实施收购兼并 的动机各有不同，但在根本上，都是为了获得经营、管理以及财务上的协同效应。 值得注意的是，并不是所有的并购都能产生协同效应，盲目的并购有时会适得其 反。因此，对企业各种并购动机以及协同效应的识别、计量方法和实现途径的研 究显得尤为重要。在国内，不少学者已经对协同效应做了各种研究，但是，针对 某个具体行业收购兼并的协同效应分析相对较少。本文在归纳国内外相关理论的 基础上，对协同效应的概念加以界定，对协同效应产生的来源进行分类分析，同 时归纳总结了现有的协同效应计量方法。接着，本文结合国内外钢铁行业并购形 势，以及我国钢铁行业发展的特征，分析我国的钢铁企业收购兼并的必然性。最 后，选取钢铁行业中具有代表性的一个并购案例做个案分析。通过比较分析企业 并购前后的主要财务指标，判断其中是否产生协同效应，同时结合并购整合因素 的回归结果，分析影响企业并购后实现协同效应的因素，并提出相应的对策。这 在一定程度上可以解决我国钢铁企业并购活动实施过程中出现的一些问题，对钢 铁行业的健康发展有一定的意义。 本文首先概述了现有的国内外企业并购及协同效应的相关理论，接着以国 内外钢铁行业的并购现状为背景引出案例。在案例分析的过程中，在简要的介 绍了两家企业各自的情况和优势之后，采用财务指标对比的方法，判断企业并 购后是否实现了协同效应，同时利用回归分析的方法检验企业并购整合的影响 因素，由此得出案例的结论。 1 本文试图在我国钢铁行业的现实背景下，通过个案分析的方法，找出我国 钢铁企业并购中存在的问题，例如并购动机不明确、仅仅为了响应政策或追求 企业规模扩张而采取的盲目并购，以及企业在并购之后没有实施有效的整合措 施等等。针对以上这些问题，本文提出了若干建议，以期找出切实可行的解决 办法，使钢铁企业的并购实现协同效应，实现企业的价值增值，提高我国钢铁 企业在国际上的竞争力。 关键词：企业并购；协同效应；企业整合；钢铁行业 2 ABSTRACT Mergers and acquisitions is an important means to implement development strategies and increase their strength, has been nearly a hundred years of history. With the development of market economy and economic globalization, more and more M A activities emergence. According to a variety of M A cases of the World , the fundamental purpose of M A is to obtain synergistic effects. But synergistic effect is still a vague concept, how to understand the s