基于SaaS模式的软件服务提供商.pdfVIP

所 信息技术信息技术--软件与服务软件与服务 究 研 2010 年 1 月 27 日 新股研究 询价报告 申购建议：申购 三五互联（300051 ）：基于 SaaS 模式的软件服务提供商 券 证 核心观点 都 国 询价结论： 发行数据： 项目 数值 我们预计公司 09-11 年摊薄每股收益为 0.64 元、0.89 元和 1.27 发行股本（万股） 1350 元。我们认为公司发行后合理的 10 年动态 PE 区间为 40 －45 倍，对 发行后总股本（万股） 5350 应公司二级市场股价的合理区间为 35.60 元－40.05 元。建议一级市场 发行日期 2010-2-2 询价区间为 32.04 元－36.05 元。 建议询价区间（元） 32.04-36.05 主要依据： 1、公司为软件服务提供商，主营业务为通过 SaaS （Software as a Service ）模式向客户提供企业邮箱、电子商务网站建设、网络域名、 外办公自动化系统（OA ）、客户关系管理系统（CRM ）等软件产品及 服务。公司拥有自主研发的应用软件系统，主要客户群为国内中小企业。 公司是目前业内少数以直销模式为主的软件运营服务提供商之一。 2007 年公司域名业务国内市场份额为 8.7% ，排名第四；2008 年公司 企业邮箱业务在国内的市场份额为 19.9%，排名第一。 2、2001 年至 2008 年我国软件产业规模的年均复合增长率高达 39.1% ， 产业规模扩张迅速。2009 年 1-11 月我国软件行业实现收入 8701.6 亿 元，同比增长 21.4%。尽管 2009 年软件产业规模增速有所下滑，但我 国都证券研究所 国的软件产业目前仍处于高速发展期。在国内外经济企稳复苏以及国内 北京市东城区东直门南大街 3 号国 产业政策大力支持的背景下，我国软件产业规模未来仍有广阔的上升空 华投资大厦 间。 3、根据 CCID 的数据，2007、2008 年中国面向企业级用户的 SaaS 市 联系人：姜瑛、曹源 场规模的年均增速维持在25%以上；2009 至2011 年，中国企业级SaaS 电话：010 市场将有望保持 30%以上的高增长，2011 年市场规模将达 376.21 亿 E-mail:caoyuan@ 元，市场前景广阔。 风险提示： 联系人：周红军 公司可能存在以下风险：