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汇率制度理论研究 讲授教师：沈国兵 学术网页:/web/economysoul/ 汇率制度理论研究涉及的主要问题 1 汇率制度理论研究讲义 Part One 第一讲 汇率制度理论研究：背景及热点问题 第二、三讲 汇率制度的变迁与绩效 第四、五讲 汇率制度选择理论假说 第六、七讲 影响汇率制度选择的主导因素 第八讲 汇率制度的选择：动态分析 第九讲 汇率制度的选择：理论模型与事例检验 第十/十一讲 不可能三角理论及其扩展 第十二讲 汇率制度选择标准及其实证应用 第十三讲 汇率制度选择区域层面扩展 第十三讲 人民币汇率制度变迁与选择 第14-16讲 Theories of Exchange Rate Regime and 2 the Choice of RMB Exchange Rate Regime 第一讲 汇率制度理论研究：背景及热点问题 本讲首先由货币危机、欧元区形成和人民币汇率形成机制 改革引出关于汇率制度理论问题；然后阐述了研究汇率制 度选择问题的重要理论价值和现实指导意义；再者明确地 界定相关概念内涵。最后，指出汇率制度理论研究的热点 问题。 3 一、研究背景与主题 20世纪90年代以来，国际金融领域里发生了一系列重大的事件，其 中主要有三类： 第一类是货币危机，主要有1992-1993年英镑和法国法郎危机、1994- 1995年墨西哥比索(Peso)危机、1997-1998年泰国泰铢（Thai baht ）危 机及其引发的东亚全面货币危机、1998年俄罗斯卢布(Ruble)危机、 1999年巴西里亚尔(Real)危机，直至2001年2月22 日土耳其里拉(Lira) 危机。 第二类是欧元诞 、欧元区形成。1999年1月1 日欧元如期诞生，欧 洲货币联盟(EMU)正式启动，到2002年7月1 日欧元区各创始国货币将 完全退出流通领域，欧元正式成为欧元区唯一的法偿货币。这两 事件从表面上看似乎没有什么关系，一 是糟糕之事，另一 是憧 憬之事，但事实上它们都与汇率制度密切相关。 4 第三类是人民币汇率形成机制改革。 2005年7月21 日，中国人民银行 发布公告，经国务院批准，自2005年7月21 日起，人民币对美元即日 升值2% 、人民币汇率 再盯住单一美元，我国开始实行以市场供求 为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这是 继1994年人民币汇率并轨改革 （当时宣称实行以市场供求为基础 的、单一的、有管理的浮动汇率制度）之后，我国人民币汇率制度 进行的又一次大的变革。 5 v第一类事件引发了人们对造成货币危机原因的探讨，经 济学家已提出了各种可能的理论解释，从汇率制度角度来 看，对货币危机比较直观浅显的解释有两种：（1）货币危 机主要是由于危机国实行钉住汇率制度造成的，要是这些 国家货币不钉住美元，那么危机可能不会发生。据此，提 出需要实行浮动汇率来预防投机性货币攻击可能导致的深 重危机和汇率制度崩溃。 （2 ）货币危机主要是由于危机国 实行 “软钉住”(soft pegs)造成的，要是这些国家采用严格 固定汇率制度，那么可能会避免危机。 从表面上看，这两种观点似乎相互对立，但是它们却蕴含 着一个共同的思想，即介于严格固定汇率与