中国经济中长期风险和对策(三)——我国潜在金融风险和对策.pdfVIP

锯衔研宪考考2010年第7期(总第2279期) 10％左右 的速度 高速增长 ，支撑 了迅速扩 张 的国 定 ”，因而备受各 国政府关注 。 有经济 的巨大资金需求 ，营造 了计划经济 向市场 考虑到本文研究的宏观视角 ，我们将关注 的 经济转轨所必需 的市场融资环境 。但是 ，金融业 重点放在可能对 国民经济稳定 、协调发展产生不 【 也承担了体制转轨所带来的巨大的改革成本。 利影响的系统性风险方面，“由于金融资产价格 l 随着金融业 的迅速扩张 ，它 的负面效应也逐步显 的不正常波动或大量 的金融机构背负 巨额债务 现 ：为满足不断膨胀 的国有经济 的资金要求 ，金 及其资产负债结构恶化 ，使得它们在经济冲击下 融不得不依靠过度 负债 以维持 资产规模 的扩 张 ， 极为脆弱并可 能严重地影 响到宏观经济 的正常 各类金融机构难以按各自功能发挥作用，没有明 运行”(A．Crocket，1997)。 l 确的游戏规则，致使金融领域秩序紊乱。国有银 现有文献中，系统性风险一般有三种经常使 l 行与国有企业所有权的同质性，使金融注资成为 用的定义。第一种定义指一种能够对几乎整个 } 国有企业主要 的资金支持 ，金融没有足够 的力量 国民经济产生 负面影 响 的 “大 ”的宏观冲击 。在 l 形成对企 业 的控制 ，反而形 成 了企业对金 融 的 这里 “系统性 ”指 能对银行、金融 体系甚 至经济 “倒逼机 制 ”。信用 关 系 的约束力 受 到极 大削 体系而不是仅仅对某一或某些机构产生影响的 弱 ，金融业赖 以生存 的信用环境逐步恶化 。金融 风 险事件 (BartholomewandWhalen，1995)。 业在来 自社会公众债权人 刚性约束 的压力下 ，巨 其他两种 定义将考察 的重 点集 中于风 险 的 额 的高流动性储 蓄存款对金融机构 的稳健运 营 溢 出效应 。例 如 Kaufman(1995)将 系统性风 险 带来影 响 ，一些潜在 的金融风 险在积 聚 ，因此 ，防 定义为 “一个事件在一连 串的机构和市场构成 的 范和化解金融风 险 ，推动金融业可持续发展 ，已 系统 中引起一系列连续损 失 的可 能性——就是 经成为我国金融业的永恒主题。 说系统性风险是整个体系所引发的多‘米诺骨牌 I 一 、 分析 的基本框架 效应 ”’。该定义与 国际清算银行关于系统性风 (一)金融风 险 的概念及其特征 。 险的定义一致 ：“系统 的一个参与者不能履约 引 所谓金融风险 ，是指在资金融通和货 币资金 起其他参与者违约 ，由此 引发 的链式反应导致广 的经营过程 中，由于各种事先无法预料 的不确 定 泛 的金融 困难 的可能性 。”其 中，第二种定义在强 因素带来 的影 响 ，使经济主体 的实 际收益与预期 调相互关联 的同时更强调 因果关系 ，要求各机构 收益发生一定 的偏差 ，从而有蒙受损 失和获得额 和市场之 间高度关联 、相互渗透 ，是第一张 “多米 外收益 的机会或可能性 。可见 ，金融风险与一般 诺骨牌 ”倒塌导 致 的链式 “集体倒塌 ”效 应 。第 意义上 的风 险概念是有很 大 区别 的：从 内涵来 三种定义依然强调初始冲击 的溢 出效应 ，但不是 讲 ，金融风 险 的内容要 比一般风 险 的 内容丰富 的 直接 的因果关系 ，而是依赖于较弱 的更 间接 的相 多 ；从外延来看 ，金融风 险要 比一般风 险 的范 围 互关联性 。 小得多，仅 限于发生在资金融通和货 币资金经营 一般而言 ，金融风险具有 以下几个特征 ： 过程 中的风险。