股权激励模式比较与分析.docVIP

中国股市复苏，股权分置改革成功，为股权激励的深入发展创造了条件。国家相关政策的相继出台，为在中国上市公司探索股权激励模式指出了方向，提供了规范指导意见。  本办法所称股权激励主要指股票期权、股票增值权等股权激励方式。  上市公司还可根据本行业和企业特点，借鉴国际通行做法，探索实行其他中长期激励方式，如限制性股票、业绩股票等。 ――《国有控股上市公司(境外)实施股权激励试行办法》  股权激励的方式包括股票期权、限制性股票以及法律、行政法规允许的其他方式。 ――《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》 在新政策中，股票期权、股票增值权、限制性股票和业绩股票这四种最具代表性的股权激励模式成为首选。在日臻热烈的相关讨论中，本文拟对这四种主要模式进行阐述和比较，并试图从操作的角度为读者提供思考的维度和行动的借鉴。 一、股票期权激励计划 【定义】 股票期权，是指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股票的权利。 【点评】 作为影响深远并且相对复杂的新生事物，我国政府的态度非常谨慎，无论是在定义还是在具体操作中都做出了相对具体的规范。从定义就可以看出，股票期权模式有以下几个关键词：  上市公司：股票期权仅适用于上市公司，因为其涉及到的股票及其价格都需要以上市为前提。  未来一定期限：含三个概念，一是股权激励计划的有效期，一般不超过10年，自股东大会通过股权激励计划之日起计算；二是行权限制期，即股权授予日至股权生效日的期限；三是行权有效期，即股权限制期满后至股权终止日的时间 。  确定的价格和条件：即行权日购买股票的价格，国有控股上市公司（境内）股权激励办法规定，股权授予价格应不低于股权激励计划草案摘要公布前一个交易日公司标的股票的收盘价或前30个交易日内标的股票的平均收盘价。  一定数量：一般表述为占公司总股本一定比例的值。国有控股上市公司（境内）股权激励办法规定，上市公司全部股权激励计划所涉及的股票总数，累计不得超过公司股本总额的10％；任何一名激励对象通过激励计划累计获得的股票不得超过股本总额的1％，且不低于20%需在任期考核合格后兑现。  权利：股票期权是公司赠与激励对象的一种权利，而不是一种义务。激励对象到期可以选择“行权”也可以选择不“行权”，如果一定要求买便不是一种期权，而成了股票期股。 股票期权实质上是公司给予激励对象的一种激励报酬，该报酬能否取得，完全取决于激励对象能否通过努力实现公司的激励目标(股价超过行权价)。在行权期内，如果股价高于行权价，激励对象可以通过行权获得市场价与行权价格差带来的收益。 作为国际上一种最为经典、应用最为广泛的模式，股票期权自然有其优点： 第一，有利于降低委托—代理成本，矫正激励对象的短视行为，使其致力于公司的可持续发展。股权期权通过将激励对象的报酬与公司的长期利益“捆绑”在一起，实现了激励对象与股东利益的一致，把对激励对象的外部激励与约束变成自我激励与自我约束。激励对象要实现个人利益最大化，就必须努力经营，选择有利于企业长期发展的战略，从而使得公司的股价在市场上持续看涨，进而达到“双赢”的目标。 第二，激励性较强且风险相对确定。股票期权根据二级市场股价波动实现收益，因此激励力度比较大。对于激励对象而言，不行权就没有任何额外的损失。如果行权时公司股票价格下跌，期权人可以放弃行权，几乎没有损失。 第三，股票期权是企业赋予激励对象的一种选择权，是在不确定的市场中实现的预期收入，企业没有任何现金支出，有利于企业降低激励成本，是企业以较低成本吸引和留住人才的一个有效方法。 任何激励模式在特定的宏观经济环境和企业发展阶段中都会有利有弊。股票期权模式的缺点主要源于其与资本市场过于紧密的关系。持续牛市时，激励对象的期权收入过高，可能造成“过度激励”，加大企业内部收入差距，激化企业内部矛盾；而熊市时，股价很难正常上扬，对于激励对象来说，股票期权就成为一堆废纸。同时，面对可能的巨额收益，激励对象可能铤而走险，采用弄虚作假等欺骗行为，一定程度上掩盖企业利润的真实情况，损害所有者利益。在美国，甚至出现“回溯”来加大获利的方式。” 股票期权模式比较适合那些初始资本投入较少，资本增值较快，在资本增值过程中人力资本增值效果明显的公司。 【案例】苏宁股票期权激励计划  激励对象：职务级别为公司部长级以上，范围包括公司董事(不包括独立董事、外部董事)、监事和其他高级管理人员；总部管理中心、地区管理中心和子公司部长级以上管理人员；连锁店店长、其他重要部门负责人；由董事长提名的骨干人员和有特殊贡献人员。  实施条件：公司根据每期计划业绩年度业绩指标（ＥＯＥ）的完成情况确定该期计划股权激励额度。每期计划公司股权激励额度同时应符合国家对股