金融硕士—货币银行学第6讲 金融市场机制理论.docVIP

新东方在线—金融硕士复习备考系列 中国海洋大学 货币银行学第6讲 金融市场机制理论 证券价格与市场效率 　　市场风险与投资组合 　　资产定价模型 　　一、证券价格与市场效率 　　(一)证券价格与价值评估 　　1. 证券的价格：面值、发行价、市场价 　　2. 证券市价的决定因素：期限、利率、预期收益 　　3. 一次支付本息债券价格：P=A/(1+r)n 　　4. 分期付息到期还本的债券价格： 　　P=∑Ct/(1+r)t+M/(1+r)n　　(t=1～n) 　　5. 永久性证券的价格：P= ∑C/(1+r)t=C/r 　　6. 市盈率： 股票市价与预期每股盈利的比值 　　7. 证券价格指数：上证综合指数 ;道琼斯30指数 　　(二)市场效率 　　1. 资本市场有效性假说：市场依据信息迅速调整价格的能力 　　2. 市场效率与投资收益 　　3. 行为金融理论： 有限理性、有限控制力和有限自利 　　二、市场风险与投资组合 　　(一)金融市场风险 　　1.　风险：未来损失的可能性 　　2.　金融市场风险 　　市场风险，市场价值变化带来损失的可能性 　　信用风险，不履约、信用等级下降、主权风险 　　流动性风险，市场流动性差或交易者流动性差 　　操作风险，技术操作失误、系统、制度缺陷 　　法律风险，无法律保障的合约 　　政策性风险，经济、政治、外交与军事政策 　　道德风险，融资者违背承诺 　　(二)资产组合 　　1. 资产组合理论：1952年马科维兹，风险数量化 　　2. 风险的度量 　　投资风险是未来各种投资收益率与期望收益率的偏离程度 　　投资收益率r=[C+(P1-P0)]/P0 　　预期收益率à=∑riPi　　 (i=1-n) 　　偏离程度：标准差б =[∑( ri - à )2 Pi ] 1/2(i=1-n) 　　举例：证券A、B、C的预期投资收益率分别为：12%、19%和12%;标准差分别为：0.0583、0.3239和0.1208。选择哪种证券进行投资 　　3. 资产组合风险度量 　　资产组合期望收益率：rp= ∑wi　à i　(i=1-n) 　　资产之间相关性对组合风险的影响：正相关性越强，资产组合降低风险程度越低;负相关越强，资产组合降低风险程度越高 　　资产组合风险： 　　бp =[∑ wi 2 б i 2 + 2∑ wi　wj б i бjρi j ] 1/2 　　4. 资产组合风险类型 　　非系统性风险，通过增加资产种类可以抵消掉的风险 　　系统性风险，无法通过增加资产种类数量而消除的风险 　　资产组合风险与资产数量 　　(三)有效资产组合与最佳资产组合 　　1. 效益边界理念：在相同的风险度上应取得最高收益 　　2. 有效资产组合：风险相同预期收益率最高的资产组合;在资产组合曲线上称为效益边界线段 　　3. 最佳资产组合：取决与投资人的风险承受能力 　　三、资产定价模型 　　(一)资产定价模型的理论基础 　　1. APM目标：找到合适的贴现率 　　2.资本市场理论 　　无风险资产：政府债券F 　　风险资产组合：股票市场所有资产组合代表社会所有风险资产集合——市场组合M 　　新资产组合F+M的收益与风险： 　　　àp=wf àf+wm àm 　　??? бp =( wf 2 бf 2 + wm 2 бm 2 +2 wf wmбf бmρf m ) ? 　　　бp = wm бm 　　(二)资本资产定价模型 　　1.单个资产对整个市场组合风险的影响： 　　B = бi，m / бm 2 　　2. 资本资产定价模型： ài =rf+( àm - rf ) 　　举例：无风险利率3%，市场组合的风险溢价为5%，某只股票的B系数为1.5，该股票的期望收益率ài = 3%+ 1.5* 5%=10.5% 　　本章思考题 　　1、面值位100元，年利息收益为6元(按年付息)，计算3种不同期限和不同市场利率条件下的债券市场价格 　　市场利率　　6%　　　 4%　　　 8% 　　1年期 　　10年期 　　永久性 　　2、金融市场风险有哪些 　　3、目前无风险利率为1%，市场组合的风险溢价为3%，A股票的B系数为1.2，预期每股收益为1元，试计算A股票的理论市价。 [ ] 2013年考研金融硕士（MF）全程辅导 1