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股票期貨新制 主講人:期貨顧問 郭子維 分析師 前言 期貨交易所將於五月三日對於現行股票期 貨交易制度將有所變革，因此期貨部將變 革做簡單說明，並用事例讓各位同仁方便 了解。 契約規格介紹 交易標的：證交所上市之普通股 (實際掛牌標的由期交所公布) 契約單位： 2,000股標的證券 (依規定契約調整者,不在此限) 交割方式：採現金交割 每日結算價：當日收盤前1分鐘內所有交易之成交量加權平均價 最後交易日：到期月份第3個星期三 最後結算價：最後結算日收盤前60分鐘內標的證券之算術平均價 保證金：依期交所公告，原始保證金為契約價值的13.5%或16.2% 契約規格介紹(續) 交易時間：上午8:45~下午1:45 到期月份最後交易日之交易時間：上午8:45 ~下午1:30 到期月份：2個近月，加上3個季月 每日漲跌幅：前一營業日結算價上下7% 最小升降單位 (與股票集中市場相同) 價格未滿10元者：0.01元； 10元至未滿50元者：0.05元； 50元至未滿100元者：0.1元； 100元至未滿500元者：0.5元； 500元至未滿1000元者：1元； 1000元以上者：5元 本次修改重點 本次修改計有三大重點 修改標的證券選股標準 簡化除息契約調整標準 推出常態性造市者制度 修改標的證券選股標準 修改標的證券選股標準之優點 將大幅加掛股票期貨檔數至200檔以上。 股票期貨檔數增加，交易人選擇性更多，有更多具話題性之個股納入股票期貨標的。 標的證券涵蓋各產業，當個股輪動時，交易人可因應市場狀況進行多元化交易。 交易制度修改重點 本次修改三大重點如下 1.修改標的證券選股標準 2.簡化除息契約調整標準 3.推出常態性造市者制度 簡化除息契約調整標準 簡化除息契約調整標準範例 假設潤泰全股東會6/17當日收盤價81.5元，發放現金股利1.3元 現金股利殖利率=1.3元÷81.5元=1.6%＜2% 原規定不調整，修改後將進行契約調整 假設台積電股東會6/15當日收盤價61.4元，發放現金股利3元 現金股利殖利率=3元÷61.4元=4.89% (介於2%~5%) 現金股利佔過去3年平均現金股利比例：3元/[(3元+3.03元+3元) ÷3]=99.67% (介於80%~120%) 原規定不調整，修改後將進行契約調整 除息契約調整方式 除息契約調整方式範例 假設7/7台化期貨7月契約(DGF)結算價77元，每口契約價值154,000 (77 ×2,000)，7/8台化除息4.5元，新舊制比較如下表： 簡化除息契約調整之優點 調整標準簡單易懂且貼近現貨市場作法 遇除息時之契約調整作法與現貨、權證之作法相同，契約將全部進行調整，交易規則簡單易懂，市場較易接受。 避免小額股票股利需調整，但大額現金股利不調整之情形 商品易於評價，免於股息發放不確定風險 除息日前現金股利不影響股票期貨價格，期貨價格貼近現貨，交易人無需預估現金股利發放相關資訊，較易評估其合理價格。 有助於控管基差風險及執行避險、其他策略性交易 期貨價格將貼近現貨走勢，基差風險較低。 僅除息之標的，不會增加掛牌契約數 因契約調整後，均不再含息，無須另外加掛標準型契約，可讓交易量更為集中，流動性更佳。 因簡化除息契約調整，併同修改 現金減資契約調整 現金減資契約調整範例 假設100/10/6中華電11月契約(DLF)結算價82元，每口契約價值164,000(82×2,000)， 10/7中華電退還現金減資2元，減資比率0.2，10/7～10/24暫停交易，10/25進行調 整，新舊制比較如下表： 除權契約調整範例 假設台新金為股票期貨標的 台新金期貨(CMF)除權前一日8/11當日結算價15.2元，若台新金發放股票股利1.1元，則 8/12開盤參考價=15.2÷(1+0.11)=13.7元 調整後契約標的物(CM1)=2,000股+220股= 2,220股 加掛標準型契約(CMF)=2,000股 CM1及CMF開盤參考價均為13.7元 同時除權息契約調整範例 假設鴻海期貨(DHF)除權息前一日8/24當日結算價133元，若鴻海發放現金股利2元，股票股利1.2元，則 8/25 DH1開盤參考價=(133元-2元)÷(1+0.12)=117元 調整後契約標的物(DH1)=2,000股+240股= 2,240股 買方權益數加項+4000；賣方權益數減項-4000 加掛標準型契約(DHF)=2,000股 DHF開盤參考價為117元 * 交易方式 股權分散 收盤價 財務無虧損認定 周轉率與交易量 市值 標的市場 項目 最近三年內不得有變更原有交易方式、停止一部或全