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第七章 证券投资管理 第一节 证券投资概述 第二节 股票投资 第三节 债券投资 第四节 证券组合投资 第一节 证券投资概述 一、证券投资的目的 为保证未来的现金支付进行证券投资 进行多元化投资，分散投资风险 对某一企业进行控制或实施重大影响 充分利用闲置资金进行盈利性投资 二、证券投资的种类与特点 政府债券、金融债券、企业债券、企业股票 相对于企业债券、企业股票，政府债券、金融债券投资具有风险小、流动性强、抵押代用率高及可享受免税优惠等优点。 第一节 证券投资概述 三、证券投资风险的衡量 第一节 证券投资概述 一般，通过对收益率波动的分析来衡量证券投资的风险程度。 衡量单一证券的投资风险，主要是计算其各种可能收益的标准离差或标准离差率。标准离差或标准离差率越大，表明该证券投资收益的不稳定性越大，相应的投资风险也就越高，反之则越小。 如几种证券的期望收益相同，则选择标准离差小的证券（风险小），如几种证券的期望收益不同，则选择相对收益较大的证券。 第一节 证券投资概述 例1：某一证券可能遭遇景气、一般、萧条三种股市行情，各自发生的概率为：0.3、0.4、0.3，其预期收益率分别为：9％、3％、－5％。求这一证券的期望收益率、标准离差、标准离差率。 期望收益率＝9％×0.3＋3％×0.4＋(－5％)×0.3 ＝2.4％ 标准离差 第一节 证券投资概述 例2：现有A、B、C三种证券投资可供选择，它们的期望收益率分别为12.5% 、25%、10.8%，标准离差分别为6.31%、19.52%、5.05%，标准离差率分别为50.48%、78.08%、46.76%，则对这三种证券选择的次序应当如何？ A、B比较： B的收益率较A增长(25%-12.5%) / 12.5%=100% 标准离差率较A提高(78.08%-50.48%)/50.48% =54.7% 所以，B优于A。 A、C比较： A的收益率较C增长(12.5%-10.8%)/10.8%=15.74% 标准离差率较C提高(50.48%-46.76%)/46.76% =7.95% 所以，A优于C。 结论：B、A、C 第一节 证券投资概述 四、单一证券投资策略 1、证券投资对象选择 计算某种证券的投资价值，并与其市价进行比较，如投资价值高于市价，则可投资。 2、证券投资时机选择 证券投资时机判断的方法主要有因素分析法、指标分析法及图式分析法等。 指标分析法就是根据有关经济指标，如价格指数、涨跌幅度、市盈率以及上市公司的其他各项财务指标等的变动趋势来分析判断证券市场未来走向的方法。 第二节 股票投资 一、股票投资的目的 一般的证券投资，为了股利和买卖价差 购买某一企业大量股票从而控制该企业 二、股票投资的特点 风险大 期望收益高 第二节 股票投资 三、股票估价 1.股票估价的基本模型 第二节 股票投资 3.固定增长股票的估价模型 第二节 股票投资 4.阶段性增长股票的估价模型 第一步，计算出非固定增长期间的股利现值； 第二步，找出非固定增长期结束时的股价，然后再算出这一股价的现值； 第三步，将上述两个现值加总，其和即阶段性增长股票的价值。 5.P/E比率估价分析 市盈率＝每股市价/每股收益＝P/E 股票价格＝该股票市盈率×该股票每股收益 股票价值＝行业平均市盈率×该股票每股收益 第二节 股票投资 四、股票投资收益的衡量（股票投资的名义收益率） 持有期间收益率＝持有期期望收益总额 / 买价 ＝∑（股息或红利＋价差） / 买价 年均收益率 第二节 股票投资 例：某企业2006年初以45元的市价购入10000股A公司股票，到年末分得现金红利2元/股，该年末股票市价已涨至48元/股。2007年末该企业在获得了2.5元/股红利后，随即按52元/股的市价将所持有的A公司股票全部出售。 第三节 债券投资 一、我国现行债券及其发行的特点 国债占有绝对比重 债券多为一次还本付息和利随本清式存单型债券，