公司理财试题 (修正).docVIP

PAGE7 / NUMPAGES7 公司理财 考试：判断题10-15个，共20分 简答题3个，共30分，从书上画过的3道中出2道 计算题2个，共50分，全部从讲过的5道题中出 开卷 带计算器 划书的地方：第10章 P41 EV,EV/EBITDA P339 P365 简答题： P365公司如何确定资本结构 P360 17.72优序融资理论的推论 计算题 贝巴(Baber)公司的股票收益率与市场收益率的协方差是0.031，市场收益率的标准差是0.16，历史的市场溢价是8.5%，公司发行的债券息票率是13%，按11%的收益率定价，市场价值元。公司已有4百万股发行在外的股票，每股价格15美元，公司CFO认为目前的负债-权益比是最优的，企业所得税率34%，国库券率7%，公司要决定是否添加一台设备，设备成元，能够为企业在5年内每年带来9000000美元的现金流量，假定添加这台设备不会改变企业风险水平，问公司是否应该购买这台设备？ 思路：是否购买此台设备，需要计算NPV的正负，目前已经现金流，期限，需要计算折现率 计算折现率可以用加权平均资本成本(风险不变) 1)计算权益资本成本 使用公式： 2)计算税后债务资本成本(rB不用票面利率13%，用到期收益率11%) 3)计算公司市场价值 4）计算WACC 5）计算购买设备的NPV(括号里的计算公式为年金公式) 所以应该购买此设备。 XYZ是一上市的网络公司，资产贝塔为1.2(即)，公司的债务为无风险债务，市场价值为2500万元，共有5000万股发行在外的股票，每年期望现金流为1000万元，无风险利率为6%，市场风险溢价为8%，公司所得税为35% 计算XYZ公司现在的债务-权益比率，权益贝塔，公司市场价值以及现在每股价格 公司经过研究认为债务-权益的最佳比为1：9，并决定按此比率进行资本结构调整，计算调整后的公司价值以及权益贝塔 思路：考查公司调整资本结构，估值 计算市场价值，已知现金流1000万，需知折现率，WACC，但计算WACC需要知道市场价值来计算权重，陷入循环，所以此种方法行不通。继而选择APV法，因为 知道目标资本结构，可以计算WACC，债务负债结构已知 3.P242页40题 你有如下有关三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据： 证券 预期收益 标准差σ 相关系数ρ 贝塔系数β 公司A 0.10 0.27 （ⅰ） 0.85 公司B 0.14 （ⅱ） 0.50 1.50 公司C 0.17 0.70 0.35 （ⅲ） 市场组合 0.12 0.20 （ⅳ） （ⅴ） 无风险资产 0.05 （ⅵ） （ⅶ） （ⅷ） a.填写表中缺失的数值。 b.公司A的股票是否根据资本资产定价模型（CAPM）正确定价？公司B的股票呢？公司C的股票呢？如果这些股票没有正确地定价，你对一个拥有充分多元化投资组合的投资者的投资建议是什么？ 解： a. （ⅰ）βA=（ρA,M）（σA）/σM 0.85=（ρA,M）（0.27）/ 0.20 故，ρA,M=0.63 （ⅱ）βB=（ρB,M）（σB）/σM 1.50=（0.50）（σB）/ 0.20 故，σB=0.60 （ⅲ）βC=（ρC,M）（σC）/σM =（0.35）（0.70）/ 0.20=1.23 （ⅳ）市场和自身的相关联系数是1。 （ⅴ）市场组合的β为1。 （ⅵ）无风险资产的标准差是0。 （ⅶ）无风险资产和市场组合的相关系数为0。 （ⅷ）无风险资产的贝塔系数为0。 b. A公司：E(RA)=Rf+βA[E(RM)-Rf]=0.05+0.85（0.12-0.05）=0.1095或10.95% 根据CAPM，A公司股票的预期收益为10.95%，表格中A公司的股票预期收益只有10%，因此A公司的股票被高估，应该卖掉。 B公司：E(RB)=Rf+βB[E(RM)-Rf]=0.05+1.5（0.12-0.05）=0.1550或15.50% 根据CAPM，B公司股票的预期收益为15.50%，表格中B公司股票的预期收益只有14%，因此B公司的股票被高估，应该卖掉。 C公司：E(RC)=Rf+βC[E(RM)-Rf]= 0.05+1.23（0.12-0.05）=0.1358或13.58% 根据CAPM，C公司的股票的预期收益为13.58%，表格中C公司股票的预期收益为17%，因此C公司的股票被低估了，应该买入。 4..P57页东方海岸游艇公司 （1）按照行业财务比率表，计算东方海岸游艇公司的各项财务比率。 流动比率1953900