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2025年期货实战应用题库及答案

1.简述2025年国内期货市场在保证金制度上的主要调整及对交易者的影响。

2025年，国内主要期货交易所对保证金制度进行了动态化调整，引入基于市场波动率的分级保证金体系。具体调整包括：当标的资产5日波动率超过15%时，交易所将对该品种的保证金比例在基准比例基础上上浮2-3个百分点；对于持仓量超过合约限仓标准60%的客户，其保证金比例额外增加1%；同时，国债期货等金融期货品种试点“跨品种保证金优惠”，同一客户在股指期货与国债期货间的对冲持仓可申请保证金互抵，最高抵减比例达30%。对交易者的影响体现在：一是需更关注标的资产波动率变化，避免因波动率上升导致可用资金不足；二是大持仓客户需预留更多资金应对保证金追加；三是套利交易者可通过跨品种对冲降低资金占用成本，但需满足交易所对“对冲关系”的认定要求（如持仓方向相反、合约月份匹配等）。

2.2025年某商品期货合约采用“现金交割+滚动交割”组合模式，简述该交割制度的具体流程及参与方需注意的要点。

2025年部分商品期货（如某新能源金属期货）推出“现金交割+滚动交割”组合模式。流程分为两个阶段：（1）滚动交割阶段：交割月第一个交易日至倒数第五个交易日，持有标准仓单的卖方可通过交易所系统提交交割申请，买方在申请日后一交易日14:00前确认是否接货，匹配成功后双方在申请日后两个交易日内完成货款收付（现金交割部分按交割结算价计算）与仓单过户（实物交割部分）。（2）集中交割阶段：交割月最后交易日闭市后，未平仓合约自动进入集中交割，交易所按“最少配对数”原则配对买卖双方，买方以交割结算价支付货款，卖方交付仓单或按现金交割价结算差额。参与方需注意：卖方需在滚动交割阶段提前准备仓单或确认现金交割能力，避免集中交割时因仓单不足产生违约；买方需评估自身资金流动性，滚动交割阶段接货可能提前占用资金；现金交割部分需关注交割结算价的计算方式（如采用交割月前10个交易日的加权平均价），避免因价格波动导致结算差额超出预期。

3.某企业计划3个月后采购1000吨螺纹钢，当前现货价3800元/吨，期货近月合约价3750元/吨，远月（3个月后）合约价3820元/吨。请设计套保方案并计算套保效果（假设3个月后现货价4000元/吨，期货远月合约价4050元/吨，交易成本忽略）。

企业需防范3个月后螺纹钢价格上涨风险，应采用买入套期保值策略。具体方案：在当前时点买入远月螺纹钢期货合约（假设每手10吨，需买入100手），建仓价3820元/吨。3个月后，现货市场以4000元/吨采购，成本增加（4000-3800）×1000=200000元；期货市场平仓卖出，盈利（4050-3820）×1000=230000元。套保效果：期货盈利覆盖现货成本增加后，净盈利30000元（230000-200000）。需注意：套保比例需与实际采购量匹配，若企业仅需采购800吨，应调整期货头寸至80手，避免过度套保；需关注基差变化（建仓时基差=现货价-期货价=3800-3820=-20元/吨，平仓时基差=4000-4050=-50元/吨），基差走弱（从-20到-50）对买入套保有利，若基差走强则可能影响套保效果。

4.2025年上半年，沪铜近月合约（CU2507）与远月合约（CU2510）价差持续走扩至800元/吨（正常区间200-500元/吨），分析可能的跨期套利机会及操作步骤。

价差超正常区间可能存在跨期套利机会，需判断价差走扩是短期供需失衡还是长期预期变化。若判断为短期现货紧张导致近月合约被高估，可考虑卖出近月、买入远月的反向跨期套利（熊市套利）；若因远期供应增加预期导致远月被低估，可考虑买入近月、卖出远月的正向跨期套利（牛市套利）。假设当前价差800元/吨由现货端临时短缺（如冶炼厂检修）引起，预期检修结束后现货供应恢复，近月合约价格将回落，价差收窄。操作步骤：（1）计算持仓成本：包括仓储费（假设0.5元/吨/天）、资金利息（按年化3%计算，3个月持仓期利息=3820×3%×3/12≈28.65元/吨）、增值税（价差×13%），总成本≈0.5×90+28.65+800×13%=45+28.65+104=177.65元/吨。当前价差800元远高于持仓成本，存在套利空间。（2）建仓：卖出CU2507合约10手（每手5吨），价格68000元/吨；买入CU2510合约10手，价格67200元/吨（价差800元）。（3）平仓：当价差收窄至300元时，买入CU2507合约平仓（假设价格67500元/吨），卖出CU2510合约平仓（假设价格67200元/吨+（800-300）=67700元/吨）。盈利计算：CU2507盈利=（68000-67500）×5×10=25000元；CU2510盈利=