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2026年美护行业投资策略分析报告：重构，拥抱突围者.pdf

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    证券研究报告

    分化与重构，拥抱突围者

    ——2026年美护行业年度投资策略

    2025年11月26日

    摘要

    1、25年行情复盘

    年初至11.21日，申万美容护理指数涨1.63%、同期沪深300指数涨13.18%。1-9月中旬震荡上行，9月中旬之后明显跑输大

    盘、主因系预期下行+Q3淡季业绩偏淡。百亿以上市值涨幅前二的标的为上美股份、毛戈平，主要系业绩高成长驱动。

    2、化妆品：稳与新并存

    •需求平稳、1-10M25年化妆品零售额

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