债券投资收益率计算与收益率分析.pdfVIP

（三）债券投资的收益率

1.债券收益的

名义利息收益债券各期的名义利息收益是其面值与票面利率的乘积

债券投资评价时，有两个重要的假定：

第一，债券本金是到期收回的，而债券利息是分期收取的

利息再投资收益

第二，将分期收到的利息重新投资于同一项目，并取得与本金同等的

利息收益率

指债券尚未到期时投资者中途转让债券，在卖价和买价之间的价差上

价差收益

所获得的收益，也称为资本利得收益

【提示】按货币时间价值的原理计算债券投资收益，就已经考虑了再投资因素。

2.债券的收益率

（1）含义

债券的收益率，是指按当前市场价格债券并持有至到期日或转让日所产生的预期率，也就是

债券投资项目的内含率。

（2）计算

计算方法：“试误法”：求解含有贴现率的方程。

【例6-21】假定投资者目前以1075.8元的价格，一份面值为1000元、每年付息一次到期归还本

金，票面利率为12%的5年期债券，投资者将该债券持有至到期日，计算其收益率。（注：由于小数尾差

导致这里价格是1075.8元，而是1075.92元，不影响我们对知识点的理解和掌握）

未来现金流入的现值=现金流出的现值

120×（P/A，R，5）×（P/F，R，5）=1075.8

设利率为10%120×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）

=120×3.7908×0.6209=1075.80

则：收益率=10%。

如果债券的价格等于面值，例如，买价是1000元，则：

未来现金流入的现值=现金流出的现值120×

（P/A，R，5）×（P/F，R，5）=1000设利

率为12%

120×（P/A，12%，5）×（P/F，12%，5）=1000。

如果债券的价格低于面值，例如，买价是899.24元，则：

未来现金流入的现值=现金流出的现值

120×（P/A，R，5）×（P/F，R，5）=899.24

设利率为15%120×（P/A，15%，5）×（P/F，15%，5）

=899.24

（3）结论：

平价的债券，其收益率等于票面利率；

溢价的债券，其收益率低于票面利率；

折价的债券，其收益率高于票面利率。

（4）简便算法（不考虑时间价值，近似估值）

【手写板】

债券投资收益率=年收益/投资额=[年利息+（本金（或售价）-买价）/持有年限]/[（买价+本金（或售价））

/2]

投资收益率R=[I+（B−P）/N]/[（B+P）/2]×100%

上式中：P表示债券的当前价格，B表示债券面值。N表示债券期限，分母是平均占用，分子是年

平均收益。

例题：如果债券的价格高于面值，例如，买价是1075.8元，则：

债券收益率=[120+(1000-1075.8)/5]/[(1075.8)/2]=10.1%

例题：如果债券的价格等于面值，例如，买价是1000元，则：

债券收益率=[120+(1000-1000)/5]/[(1000)/2]=12%

例题：如果债券的价格低于面值，例如，买价是899.24元，则：

债券收益率=[120+(1000-899.24)/5]/[(899.24)/2]=14.76%。

【例题•单选题】债券内含率的计算中不包含的因素是（）。（2016年）

A.票面利率

B.债券面值

C.市场利率

D.债券期限

【】C

【解析】收益率是指按当前市场价格债券并持有至到期日或转让日所产生的预期率，也就是债

券投资项目的内含率，是使得未来的现金流入的现值等于债券