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2025年特许金融分析师资本市场线与市场有效性专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资本市场线与市场有效性专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师资本市场线与市场有效性专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）中，资本市场线（CML）描述的是？

A、单个风险资产的预期收益与系统性风险的关系

B、有效组合的预期收益与总风险的关系

C、所有资产的预期收益与市场组合收益的关系

D、无风险利率与市场组合收益的关系

【答案】B

【解析】正确答案是B。资本市场线（CML）描述的是有效投资组合的预期收益率

与其总风险（以标准差衡量）之间的关系。CML的起点是无风险利率，终点是市场组

合。A选项描述的是证券市场线（SML），而非CML；C选项也是SML的内容；D选

项只是CML的两个端点，并非完整描述。知识点：CML与SML的区别。易错点：混

淆CML（针对有效组合）和SML（针对单个资产）的适用对象。

2、根据有效市场假说，如果市场达到半强式有效，那么？

A、技术分析将获得超额收益

B、基本面分析将获得超额收益

C、内幕信息仍可能获得超额收益

D、所有公开和未公开信息都已反映在价格中

【答案】C

【解析】正确答案是C。半强式有效市场假说认为，所有已公开的信息（包括历史

价格、成交量、财务报表等）都已反映在资产价格中，因此技术分析和基本面分析都无

法获得超额收益。但内幕信息尚未公开，因此利用内幕信息仍可能获得超额收益。A和

B选项在半强式有效市场中无效；D选项描述的是强式有效市场。知识点：有效市场假

说的三种形式。易错点：混淆半强式与强式有效市场的信息集范围。

3、资本市场线（CML）的斜率代表？

A、市场组合的风险溢价

B、单位总风险的市场风险溢价

C、无风险利率

D、市场组合的预期收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。CML的斜率等于（市场组合预期收益率无风险利率）/市

场组合标准差，表示投资者每承担一单位总风险所能获得的超额回报，即单位总风险的

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市场风险溢价。A选项是分子部分；C选项是CML的截距；D选项是斜率计算的一部

分。知识点：CML的几何意义。易错点：误将斜率理解为市场风险溢价本身，而忽略

了其“单位风险”的含义。

4、在强式有效市场中，下列哪种投资策略最可能有效？

A、基于历史价格趋势的技术分析

B、基于财务报表的基本面分析

C、利用内幕信息进行交易

D、被动跟踪市场指数的指数化投资

【答案】D

【解析】正确答案是D。在强式有效市场中，所有信息（包括公开和内幕信息）都已

反映在价格中，任何主动投资策略（如技术分析、基本面分析、内幕交易）都无法获得

超额收益。因此，最有效的策略是被动跟踪市场指数，以最低成本获得市场平均收益。

A、B、C选项在强式有效市场中均无效。知识点：强式有效市场的投资策略含义。易错

点：误认为在强式有效市场中仍有某种主动策略能获得超额收益。

5、证券市场线（SML）与资本市场线（CML）的主要区别在于？

A、SML衡量系统性风险，CML衡量总风险

B、SML适用于所有资产，CML仅适用于有效组合

C、SML的横坐标是贝塔值，CML的横坐标是标准差

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。SML与CML的区别包括：SML衡量系统性风险（贝塔），

CML衡量总风险（标准差）；SML适用于所有资产和组合，CML仅适用于有效组合；

SML的横坐标是贝塔值，CML的横坐标是标准差。A、B、C选项均正确。知识点：SML

与CML的全面对比。易错点：遗漏任何一个区别点，导致选择不完整。

6、如果某资产的预期收益率位于证券市场线（SML）上方，说明该资产？

A、被高估

B、被低估