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2025年金融风险管理师空头对冲策略应用专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师空头对冲策略应用专题试卷及解析

2025年金融风险管理师空头对冲策略应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、一位基金经理预期其持有的股票组合在未来三个月将因市场整体下跌而面临损

失，但希望保留该组合的长期持有潜力。该基金经理最适合采用哪种策略来对冲市场下

行风险？

A、卖出所有持有的股票

B、买入股指看涨期权

C、卖出股指期货合约

D、增持更多相同的股票

【答案】C

【解析】正确答案是C。空头对冲的核心是在预期资产价格下跌时，通过建立空头

头寸来抵消现有多头头寸的损失。卖出股指期货合约，可以在市场下跌时从期货盈利，

从而弥补股票组合的账面损失，同时保留了现货股票头寸，符合题意。选项A是完全

放弃投资，不符合“保留长期持有潜力”的要求。选项B是看涨策略，用于对冲价格上涨

风险或投机上涨，与题意相反。选项D会加剧风险敞口，是完全错误的做法。知识点：

空头对冲的基本原理与应用场景。易错点：混淆对冲方向，将空头对冲与投机性做空或

买入看涨期权混淆。

2、在进行空头对冲时，如果对冲者使用的期货合约标的资产与需要对冲的现货资

产不完全一致，这种风险被称为？

A、基差风险

B、流动性风险

C、信用风险

D、操作风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差风险是指在对冲过程中，由于期货价格与现货价格的

变动不完全一致，导致对冲效果不完美的风险。当期货合约的标的物与现货资产不同

时，会产生显著的基差风险。选项B、C、D分别指资产无法及时变现、交易对手违约、

内部流程故障等风险，与题干描述的“资产不完全一致”的情况不符。知识点：对冲中的

基差风险。易错点：将基差风险与其他类型的风险混淆，未能准确识别因对冲工具与标

的资产不匹配而产生的特定风险。

3、某航空公司为了锁定未来采购航空燃油的成本，担心燃油价格上涨，该公司应

该在期货市场上进行何种操作？

A、卖出原油期货

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B、买入原油期货

C、卖出航空燃油看涨期权

D、买入航空燃油看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。航空公司是燃油的未来买方，担心价格上涨，即成本增加。

为了对冲价格上涨的风险，应在期货市场建立多头头寸，即买入期货合约。这样当未来

现货价格上涨时，期货市场的盈利可以弥补现货采购成本的增加。选项A是空头操作，

用于对冲价格下跌风险。选项C和D是期权策略，虽然也能对冲，但题目问的是期货

市场操作，且卖出看涨期权收益有限而风险无限，不适合作为纯粹的对冲策略。知识点：

多头对冲（或称输入对冲）的应用。易错点：混淆对冲方向，将担心价格上涨的买方与

担心价格下跌的卖方的对冲策略搞反。

4、完美的空头对冲能够完全消除价格风险，但其前提条件不包括以下哪一项？

A、期货合约的到期日与对冲结束日完全一致

B、被对冲资产的规模与期货合约的规模完全匹配

C、期货价格与现货价格的变动方向和幅度完全相同

D、在整个对冲期间，基差保持恒定不变

【答案】D

【解析】正确答案是D。完美的对冲要求期货和现货价格的变动完全同步，即基差

为零且保持不变。但“基差保持恒定不变”是完美对冲的结果或定义之一，而非一个独立

的“前提条件”。更准确地说，前提是期货和现货价格变动一致。选项A、B、C都是实现

完美对冲的必要条件：时间匹配、数量匹配、价格变动匹配。选项D的表述方式使其

更像一个结果而非前提，在逻辑上存在瑕疵。知识点：完美对冲的条件。易错点：对完

美对冲的构成条件理解不深，容易将结果与前提条件混淆。

5、一个农产品生产商计划在三个月后出售其收获的小麦，为了对冲小麦价格可能

下跌的风险，该生产商最适宜的对冲工具是？

A、买入小麦看涨期权

B、卖出小麦看跌期权

C、卖出小麦期货合约

D、买入小麦期货合约

【答案】C

【解析】正确答案是C。生产商是未来的卖方，担心未来价格下跌导致收入减少。因

此，他需要在期