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2025年特许金融分析师资产配置基础理论与模型构建专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资产配置基础理论与模型构建专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师资产配置基础理论与模型构建专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资产配置中，战略性资产配置（SAA）的主要目标是什么？

A、捕捉短期市场机会

B、实现长期投资目标与风险承受能力的匹配

C、对冲特定风险敞口

D、追求超越市场基准的收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。战略性资产配置（SAA）是长期性的、基于投资者风险偏

好和投资目标的资产配置框架，旨在实现长期投资目标与风险承受能力的匹配。选项A

描述的是战术性资产配置（TAA）的目标；选项C属于风险管理的范畴；选项D是主

动投资管理的目标。知识点：战略性资产配置的定义与目标。易错点：容易将SAA与

TAA的目标混淆。

2、以下哪项不属于现代投资组合理论（MPT）的基本假设？

A、投资者是风险厌恶的

B、市场是完全有效的

C、投资者仅根据期望收益率和方差进行决策

D、投资期限是单一的

【答案】B

【解析】正确答案是B。现代投资组合理论（MPT）的基本假设包括投资者是风险

厌恶的、投资者仅根据期望收益率和方差进行决策、投资期限是单一的等。市场完全有

效是有效市场假说（EMH）的假设，而非MPT的直接假设。知识点：现代投资组合理

论的基本假设。易错点：容易将MPT与EMH的假设混淆。

3、在BlackLitterman模型中，投资者观点的权重主要取决于什么？

A、历史收益率数据

B、投资者对观点的置信度

C、市场基准组合的权重

D、无风险利率水平

【答案】B

【解析】正确答案是B。BlackLitterman模型通过引入投资者观点及其置信度来调

整市场均衡预期收益，观点的权重直接取决于投资者对观点的置信度。选项A是市场

均衡预期收益的输入；选项C是市场基准组合的构成；选项D是模型的无风险利率参

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数。知识点：BlackLitterman模型的核心机制。易错点：容易忽略置信度对观点权重的

影响。

4、以下哪项是风险平价模型的核心思想？

A、最大化投资组合的期望收益

B、最小化投资组合的波动率

C、各类资产对投资组合总风险的贡献相等

D、完全对冲市场风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。风险平价模型的核心思想是通过调整资产权重，使得各类

资产对投资组合总风险的贡献相等，而非传统资产配置中的资本贡献相等。选项A是

最大化收益的目标；选项B是最小化波动率的目标；选项D是市场中性策略的目标。

知识点：风险平价模型的基本原理。易错点：容易将风险贡献与资本贡献混淆。

5、在资产配置中，流动性约束通常会影响以下哪项决策？

A、长期资产配置比例

B、短期资产调整频率

C、风险预算分配

D、收益预期设定

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性约束主要影响短期资产调整频率，因为流动性差的

资产难以快速买卖，限制了短期调整的灵活性。选项A受长期投资目标和风险偏好影

响；选项C受风险承受能力影响；选项D受市场预期影响。知识点：流动性约束对资

产配置的影响。易错点：容易忽略流动性对短期调整的限制。

6、以下哪项是因子投资的主要优势？

A、完全消除市场风险

B、提供系统性的超额收益来源

C、降低交易成本

D、简化投资组合管理

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子投资通过暴露于系统性风险因子（如价值、动量等）来

获取超额收益，提供了系统性的收益来源。选项A错误，因子投资无法完全消除市场

风险；选项C和D是可能的副产品，但非主要优势。知识点：因子投资的核心优势。

易错点：容易将因子投资与市场中性策略混淆。

7、在多资产配置中，另类资产（如私募股权、对冲基