中国海油(600938)生产成本资本开支优势双驱动，支撑油气储量产量持续快速增长-251111-国金证券.pdfVIP

公司简介

公司于1999年8月在香港注册成立，是中国最大的海上原油及天

然气生产商，亦是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一。

投资逻辑：

1、公司油气生产主要成本优势明显，盈利能力优秀。

人民币(元)成交金额(百万元)

近几年来公司的油气生产成本下降较多，成本优势明显：2024年

31.003,500

公司平均生产成本仅29.56美元/桶，中石油为33.08美元/桶，29.003,000

中石化为38.41美元/桶，生产主要成本在“三桶油”中最低；公27.002,500

2,000

司与美国主要页岩油龙头公司的生产成本相当，在国际上具有较25.001,500

强竞争力。油气生产成本的优势带来公司优秀的盈利能力，2024年23.001,000

500

公司桶油净利润达27.19美元/桶，中石油、中石化勘探开发板块21.000

11111

11111

净利润分别为8.69和15.20美元/桶。12581

10001

45555

22222

2、公司CAPEX水平保持高位，支撑储量产量共同稳定增长。

成交金额中国海油沪深300

公司CAPEX支出水平行业较领先，并且近年来持续保持CAPEX提

升，2024年公司CAPEX达到180.8亿美元，是年产量水平相近的

康菲石油（97亿美元）的近两倍。高水平的CAPEX为公司带来了公司基本情