发行绿色ABS项目公司信用风险研究——基于KMV模型.pdfVIP

摘要

近年来，我国的经济得到了快速的发展，但与此同时，环境的压力也在不断增大，

不管是能源的消耗还是污染物的排放，都对我们的生存环境和经济的发展造成了影响。

绿色产业的支持与发展是解决这一问题的有效途径。我国绿色产业还处于不成熟的早

期发展时期。绿色ABS的兴起为绿色产业的融资提供了新的渠道。

绿色ABS是一种新兴的融资工具，具有一定的优势。目前国家的很多政策都在支

持资产证券化产品以及绿色产业的发展。因此，中国的绿色ABS市场还有很大的发展

空间和发展前景。但是，我国的绿色ABS发展才刚刚起步，还有很多不完善的地方，

依旧面临了很多挑战。包括绿色ABS的标准，定义，评级和监督，相关政策和需要解

决的法律问题等等。如何通过实证分析，对绿色ABS信用风险进行评估，为降低绿色

ABS违约风险而提出建议，是本文的研究重点。目前，在发行绿色资产证券化产品的

公司信用风险方面的实证研究还很少，需要通过对发行绿色资产证券化产品的公司的

信用风险进行更深入的讨论分析，让市场认可绿色ABS这款产品，来使得绿色ABS

能够更好发展。

KMV模型是一个可以用来对上市公司的信用违约风险进行识别的模型。本文为识

别公司间的信用风险差异，将使用KMV模型进行分析。本文先对KMV模型的理论结

构进行了分析，然后构建KMV模型来衡量已发行绿色ABS项目公司信用违约风险。

在对已发行绿色ABS项目公司信用违约风险进行实证分析时，先确定模型的参数，然

后选择样本、模型的度量指标，最后通过模型得到的数据再进一步的分析从而得出结

论。通过模型的实证研究，可以得知，KMV模型得到的违约距离可以对信用风险进行

有效识别。而模型得到的理论预期违约率并不能十分有效的识别信用风险，仅仅只能

作为参考。总之，运用KMV模型，可以对我们识别发行绿色ABS项目公司的信用风

险起到帮助作用。

关键词：绿色ABS；KMV模型；违约距离；预期违约率

II

ABSTRACT

Inrecentyears,Chinaseconomyhasbeendevelopingrapidly,butatthesametime,thepressureofthe

environmentisalsoincreasing,whethertheenergyconsumptionorpollutantemissions,allhaveanimpact

onourlivingenvironmentandeconomicdevelopment.Thesupportanddevelopmentofgreenindustryis

anewsolution.Chinasgreenindustryisjuststartedtodevelop.TheriseofgreenABSprovidesanew

channelforthefinancingofgreenindustry.

GreenABSisanewfinancingtoolwithcertainadvantages.Atpresent,manynationalpoliciesare

supportingthedevelopmentofassetsecuritizationproductsandgreenindustries.Therefore,Chinasgreen

ABSmarketstillhasgreatdevelopmentspaceandprospects.However,thedevelopmentofgreenABSin

Chinaisjustinitsinfancy.Therearestillmanyimperfectionsandchallenges.Includingthestandard,

definition,ratingandsupervisionofgreenABS,relevantpoliciesandlegalissuestobesolved,etc.How

toevaluatethecreditriskof