电子行业2025年三季报回顾：AI海外算力链强劲，存储环增超预期-251112-申万宏源.pdfVIP

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2025年11月12日AI海外算力链强劲，存储环增超预

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/——电子行业2025年三季报回顾

行看好

业

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相关研究

本期投资提示：

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证⚫25Q3电子景气度边际持稳，多数子板块已连续增长多季。本季度苹果新品需求、AI相

券

研关需求强劲；存储涨价趋势迅猛且预计将延续，总体上表现亮眼板块包括果链、算力、

究存储等。申万电子指数在第三季度以来有所抬升，第三季度开始电子板块风险偏好优

报证券分析师化，指数市盈率最高达69倍。电子行业25Q3营业收入同比增长19%，位居全行业第

告

杨海晏A02305180700033；归母净利润同比增长50%，位居全行业第8。

yanghy@

联系人⚫半导体设备：下游需求带动。北方华创、江丰电子25Q3营收同比+39%、+20%；25Q3

陈俊兆A0230124100001归母净利润同比+14%、+18%。北方华创平台化布局加速推进，持续受益国产替代；江

chenjz@丰电子卡位核心零组件，净利率有所回升。

⚫晶圆代工和封测：温和上行，产能利用率高位。华虹公司25Q3营收同比+21%；归母净

利润同比-43%。Fab9产能持续释放，稼动率预计维持高位。封装测试公司中，通富微

电、伟测科技业绩超预期。

⚫存储：全面涨价，景气度高。江波龙25Q3营收65.39亿元，同比增长55%，归母净利

润6.98亿元，大超预期；德明利、澜起科技、兆易创新、香农芯创三季度营收同比增长

79%、57%、31%、7%。

⚫模拟芯片：竞争格局优化，工业需求回暖。圣邦股份、思瑞浦、杰华特25Q3营收同比

+13%、+70%、+71%，圣邦股份归母净利润同比+34%。

⚫消费电子：硬件新品周期将至。领益智造25Q3业绩符合预期，营收同比+13%，创历史

新高，人形机器人已参与海外领军客户，AIDC、液冷板、CDU进展顺利。蓝思科技

25Q3营收同比+19%，折叠屏打开成长空间，汽车业务稳步推进。

⚫算力相关：海外AI基建加速，核心标的业绩强兑现。工业富联25Q3营收同比+43%，

归母净利润同比+62%。胜宏科技25Q3营收同比+79%，归母净利润同比+261%，毛利

率35.2%。生益电子25Q3营收同比+154%，归母净利润同比+546%，大超市场预期。

⚫建议关注：1）先进制程：中芯国际、华虹集团、中微公司、北方华创；2）先进封装：

长电科技、甬矽电子；3）自主可控：、龙图光罩、江丰电子；4）存储涨价：德明利、

兆易创新、；5）模拟功率：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、扬杰科技、芯联集成；6）国

产算力：芯原股份、杰华特