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2025年特许金融分析师大宗商品市场专题试卷及解析

2025年特许金融分析师大宗商品市场专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在分析原油价格时，以下哪个因素通常被认为是影响短期价格波动最直接的因素？

A、全球经济增长率

B、OPEC+的产量决策

C、美元汇率变动

D、地缘政治冲突

【答案】D

【解析】正确答案是D。地缘政治冲突，特别是主要产油区的冲突，会立即引发市场对供应中断的担忧，导致价格剧烈波动。A、B、C虽然也是重要影响因素，但它们的影响通常需要更长时间才能在价格上体现。例如，OPEC+的决策需要时间传导至市场，而美元汇率和经济增长的影响更为宏观和长期。知识点：大宗商品价格驱动因素。易错点：考生容易混淆长期和短期影响因素，误选OPEC+决策或经济增长率。

2、以下哪种大宗商品通常被视为“避险资产”，在经济不确定性增加时价格倾向于上涨？

A、原油

B、黄金

C、铜

D、大豆

【答案】B

【解析】正确答案是B。黄金具有货币属性，历史悠久的保值功能，且不受任何单一国家信用背书，因此在市场恐慌或经济衰退时，投资者会涌入黄金避险，推高其价格。原油、铜和大豆均为工业或消费必需品，其价格更多受供需基本面影响，经济衰退时需求下降反而可能导致价格下跌。知识点：大宗商品的分类与属性。易错点：将所有贵金属都视为避险资产，或混淆工业金属与贵金属的属性。

3、关于商品期货市场的“升水”与“贴水”市场，以下描述正确的是？

A、升水市场指远期价格高于近期价格

B、贴水市场预示着未来供应充足

C、升水市场对持有现货的投资者有利

D、贴水市场通常出现在牛市中

【答案】A

【解析】正确答案是A。升水市场，也称期货溢价，是指远期合约价格高于近期合约价格，这通常反映了持有商品的成本（如仓储、利息、保险）。贴水市场，也称现货溢价，是指近期价格高于远期价格，通常反映当前市场供应紧张或即期需求旺盛。B、C、D的描述都与事实相反。知识点：期货市场结构。易错点：容易混淆升水和贴水的定义及其背后的市场含义。

4、在分析农产品（如玉米）价格时，以下哪个非供需因素对其价格影响最为显著？

A、种植面积

B、天气状况

C、库存水平

D、乙醇燃料政策

【答案】B

【解析】正确答案是B。天气状况是影响农作物产量的最关键且最不可预测的因素，干旱、洪水等极端天气会直接导致单产下降，从而急剧改变供应预期，对价格产生巨大冲击。A、C、D均为供需基本面因素，虽然重要，但其影响路径相对直接和可预测。知识点：农产品价格影响因素。易错点：考生可能认为政策（D）影响最大，但政策的传导链条较长，而天气的影响更为直接和剧烈。

5、以下哪项不是商品指数投资的特点？

A、提供对一篮子商品的风险敞口

B、采用完全复制策略

C、通常被动跟踪指数

D、可以对抗通货膨胀

【答案】B

【解析】正确答案是B。商品指数投资通常不采用完全复制策略，因为持有实物商品成本高昂且不切实际。它们大多通过持有相关商品的期货合约来跟踪指数表现。A、C、D都是商品指数投资的典型特征。知识点：商品投资工具。易错点：将商品指数与股票指数的复制策略混为一谈，忽略了商品市场的特殊性。

6、在能源市场中，天然气价格相较于原油价格，其波动性通常更高的主要原因是？

A、天然气储量更少

B、天然气运输和存储成本更高

C、天然气需求季节性更强

D、天然气生产更为集中

【答案】C

【解析】正确答案是C。天然气需求具有极强的季节性，冬季取暖和夏季发电制冷需求高峰会导致价格急剧波动，而需求淡季价格又会大幅回落。虽然B（运输存储成本）也是原因之一，但季节性需求是驱动价格周期性剧烈波动的核心。A和D的描述并不准确。知识点：能源商品特性。易错点：考生可能只看到物理特性（如运输成本），而忽略了需求端的季节性这一核心驱动因素。

7、关于“便利收益率”的概念，以下理解正确的是？

A、它是持有现货商品所能获得的非金钱收益

B、它与仓储成本呈正相关

C、在供应过剩时，便利收益率通常较高

D、它只适用于工业金属

【答案】A

【解析】正确答案是A。便利收益率是指持有现货商品所带来的、非金钱形式的隐性收益，例如能够保证生产连续性、避免断供风险等。它与仓储成本呈负相关，在供应紧张时较高，适用于所有具有持有价值的商品。B、C、D的描述均不准确。知识点：商品期货定价理论。易错点：便利收益率是一个抽象概念，考生容易将其与简单的持有成本或收益混淆。

8、在分析铜价时，市场参与者常将其称为“铜博士”，主要是因为？

A、铜的提炼技术非常复杂

B、铜价走势能预示全球经济健康状况

C、铜矿的地理分布非常集中

D、铜的应用领域最为广泛

【答案】B

【解析】正确答案是B。铜被广泛应用于建筑、电力、交通和制造业等各个经济领域，其需求与全球经济活动高度相关。因此，铜价的涨跌被视为全球