市场运作与定价原理及风险管理研究.pdfVIP

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第

第22章对市场的运作与定价的原理做了基本介绍。这一章将对选择的市场的定价和风险管理进行更

深人的研究。大多数增长发生在金融市场，占了量的绝大部分，所以重点研究金融合约。

对于一个完整的资产组合来说，套期保值（hedge)并不是那种野心勃勃的最优风险回报的组合，而是抵消一种特定

风险的技术。因为合约以一定量的指数价值、外汇汇率和商品价格等为标的物，这对套期保值的应用来说

很合适。在本章中，我们要研究几种套期保值的应用方式，使用多种来解释应用的一般性原则。

我们首先讨论外汇，这一部分阐述远期汇率是如何由不同国家的利率差别决定的，并考察企业利用工具管

理汇率风险。接着，我们研究股指，重点讨论程式化和指数。接着，我们转向最活跃的市场，即利率

市场。我们还将考察商品的定价。最后，介绍外汇与固定收益的互换市场。我们会发现，互换其实

可以解释为远期合约的资产组合并据此定价。

23.1外汇

23.1.1市场

货币之间的汇率不停地变化，并且通常比较剧烈。这种变化是所有从事国际商务的人都关心的。例如，一个在英国

销售货物的出口商收到以英镑支付的货款，而这些英镑的价值取决于付款时的即期汇率。直到付款那天，这位

出口商将一直汇率风险。这种风险可以通过外汇或远期市场进行套期保值来避免。例如，如果你将在90天内收

到100000英镑，你现在可以在远期市场卖出英镑远期把

第

Chapter22providesabasicintroductiontotheoperationofthefuturesmarketandtheprincipoffuturespricing.Thischapterprovidesamore

in-depthstudyofpricingandriskmanagementinselectedfuturesmarkets.Mostofthegrowthhasoccurredinthefinancialfuturesmarket,whichaccounts

forthevastmajorityoftradingvolume,sowewillfocusonfinancialfuturescontracts.

Foracompleteassetportfolio,hedgingisnotanambitiousoptimalrisk-rewardcombination,butatechniqueforoffsettingaspecific

sourceofrisk.Becausefuturescontractsarebasedonacertainamountofstockindexvalue,foreignerate,commodityprice,

etc.,theyareverysuitableforhedgingapplications.Inthischapter,wewillexamineseveralwaysinwhichhedgingcanbea