2025年特许金融分析师资产支持证券的久期与提前偿付风险专题试卷及答案.docxVIP

2025年特许金融分析师资产支持证券的久期与提前偿付风险专题及答案

1.单选题（每题2分，共20分）

1.1在PSA基准提前偿付模型中，100%PSA对应的月提前偿付率（CPR）在第30个月约为

A.5%??B.6%??C.7%??D.8%

答案：B

解析：100%PSA在第30个月的CPR为6%，其公式为CPR=0.2%×min(月份,30)+6%×max(0,月份-30)/30。

1.2某只30年期固定利率MBS当前票面利率4.5%，市场利率降至3.5%，其有效久期最可能

A.高于同期限国债??B.等于同期限国债??C.低于同期限国债??D.为负值

答案：C

解析：利率下降触发再融资浪潮，负凸性导致有效久期缩短，低于同期限国债。

1.3下列哪项指标直接衡量资产支持证券价格对提前偿付速度变化的敏感度

A.有效久期??B.利差久期??C.关键利率久期??D.提前偿付久期（PrepaymentDuration）

答案：D

解析：提前偿付久期定义为价格对PSA变化100%的敏感度，单位为价格变动百分比。

1.4在CMO结构中，将提前偿付风险首先分配给支持证券（SupportTranche）的设计属于

A.顺序偿付??B.按计划摊销类??C.靶向摊销类??D.反向浮动利率

答案：A

解析：顺序偿付结构中最末端的SupportTranche吸收剩余本金流，承担首要提前偿付风险。

1.5某ABS基础资产为汽车贷款，加权平均票息6%，加权平均期限48个月，假设CPR=1.5%，其SMM约为

A.0.125%??B.0.130%??C.0.135%??D.0.140%

答案：B

解析：SMM=1?(1?CPR)^(1/12)=1?(1?0.015)^(1/12)=0.130%。

1.6当市场利率上升时，以下哪类Tranche的扩展风险（ExtensionRisk）最大

A.PAC-Ⅰ??B.PAC-Ⅱ??C.Support??D.反向浮动利率

答案：A

解析：PAC-Ⅰ在利率上行时最先失去提前偿付保护，平均期限迅速拉长，扩展风险最大。

1.7某机构使用MonteCarlo模拟对MBS定价，路径数为256，利率模型为Hull-White，其模型风险主要来源于

A.路径依赖??B.均值回复速度校准??C.波动率微笑??D.信用利差假设

答案：B

解析：Hull-White模型中均值回复速度κ决定利率路径形状，校准误差直接带来模型风险。

1.8在计算期权调整利差（OAS）时，若将波动率假设从15%提高到20%，则OAS最可能

A.上升20bp??B.下降20bp??C.上升5bp??D.下降5bp

答案：D

解析：波动率升高提升期权价值，投资者要求补偿减少，OAS收窄约5bp。

1.9某浮动利率ABS票息为1MSOFR+120bp，上限6%，当前SOFR=5.2%，其净久期最接近

A.0.1年??B.0.3年??C.0.5年??D.0.7年

答案：A

解析：票息已触顶，利率风险接近固定利率债券，但重置频率高，净久期约0.1年。

1.10在监管资本计量中，巴塞尔III对银行持有AAA级RMBS的信用风险权重最低可为

A.10%??B.15%??C.20%??D.35%

答案：C

解析：满足STC标准的AAA级RMBS可适用20%风险权重。

2.多选题（每题3分，共15分，每题至少两项正确，多选少选均不得分）

2.1以下哪些因素会提高MBS的负凸性

A.票息高于市场利率150bp??B.贷款LTV降低??C.贷款规模增大??D.地理集中度上升??E.借款人FICO提高

答案：A、C、D

解析：高票息、大额贷款、区域集中均提升再融资效率，加剧负凸性；低LTV与高FICO降低违约但未必提升再融资。

2.2在构建静态现金流模型时，需输入的提前偿付向量包括

A.月份??B.CPR??C.CDR??D.回收滞后??E.违约后回收率

答案：A、B

解析：静态现金流仅需月份与CPR向量；CDR、回收参数用于动态违约模型。

2.3下列哪些Tranche在利率下降时可能面临收缩风险（ContractionRisk）

A.Support??B.PAC-Ⅱ??C.InverseFloater??D.SuperPO??E.Interest-Only

答案：A、B、C、D

解析：IO收取利息，本金收缩导致利息减少，同样面临收缩风险。

2.4关于有效