【华创-2025研报】社服行业2025年三季报综述：出行需求旺盛驱动行业收入增速边际改善.pdfVIP

行业研究

证券研究报告消费者服务2025年11月17日

社服行业2025年三季报综述

推荐（维持）

出行需求旺盛驱动行业收入增速边际改善

❑社会服务行业：整体营收平稳增长，利润率有所下滑：2025年前三季度，社华创证券研究所

会服务行业实现营收1784.3亿元，yoy+1.2%，较2019年同期增长16.6%；

实现归母净利润100.9亿元，yoy-14.4%，较2019年同期下降24.5%；综合毛证券分析师：饶临风

利率23.8%，yoy-2.0pcts；销售、管理、财务三项费用率合计14.8%，yoy-0.7pcts，

其中销售费用率8.1%，yoy-0.1pct，管理费用率6.2%，yoy-0.6pcts，财务费邮箱：raolinfeng@

用率0.6%，yoy+0.04pcts；归母净利率5.7%，yoy-1.0pcts；扣非归母净利润执业编号：S0360525080002

率4.9%，yoy-0.8pcts。证券分析师：曹锦瑜

❑分板块

邮箱：caojinyu@

❑酒店：经营端环比改善，关注供需关系变化。2025年三季度，酒店集团经营执业编号：S0360525100001

层面环比改善，主要驱动因素为房价，入住率受行业整体供需关系影响，表现

相对较弱。单2025年三季度，锦江、首旅-不含轻管理RevPAR分别恢复至行业基本数据

2019年同期的101.1%、94.3%，二季度恢复率分别为96.4%、88.3%，环比恢占比%

复率提升。其中ADR分别恢复至2019年同期的113.7%、113.2%，OCC分别股票家数(只)550.01

恢复至2019年同期的88.9%、83.3%。总市值(亿元)5,615.650.46

❑旅游及景区：业绩分化明显。2025年单三季度，各旅游景区业绩分化较为明流通市值(亿元)5,156.150.53

显。与2024年相比，23家景区公司中，8家公司归母净利润同比正增长，12

家公司营收同比正增长。从归母净利润增速上看，增速最高为*ST张股（张家相对指数表现

界）405%，其次为西藏旅游34.7%，最低为曲江文旅-277%；从营收增速上看，%1M6M12M

增速最高为祥源文旅35.1%，其次为凯撒旅业19.8%，最低为云南旅游-53.6%。绝对表现12.3%17.8%7.2%

❑餐饮：业绩表现分化，关注创新迭代与品牌抗周期韧性。2025年社会消费品相对表现10.4%-0.4%-8.7%

零售总额中餐饮收入增速显著低于整体社零增速，受政策影响，餐饮大盘整体

2024-11-18~2025-11-17

承压。后续相关政策执行调整，宴会市场逐步复苏，将对市场起到一定提振作20%

用。在此背景下，2025年单三季度餐饮企业业绩表现呈现分化态势，部分基