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申万宏源-2026年钢铁行业投资策略：反内卷叠加西芒杜投产，产业链利润格局重塑.pdf

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证券研究报告

反内卷叠加西芒杜投产，产业链利润格局重塑

2026年钢铁行业投资策略

证券分析师：郭中伟A0230524120004

陈松涛A0230523090002

2025.11.18

投资要点

◼自2024年下半年钢铁行业触底以来，三重因素推动下，钢铁行业盈利预期改善。

◼1）成本端，原料价格中枢下行，产业链利润分配趋于合理。西芒杜铁矿于2025年11月投产，铁矿供给有较

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该用户很懒，什么也没介绍

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