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ThePerilsofBilateral
SovereignDebt
FranciscoRoldánandCésarSosa-Padilla
WP/25/235
IMFWorkingPapersdescriberesearchin
progressbytheauthor(s)andarepublishedto
elicitcommentsandtoencouragedebate.
TheviewsexpressedinIMFWorkingPapersare
thoseoftheauthor(s)anddonotnecessarily
representtheviewsoftheIMF,itsExecutiveBoard,
orIMFmanagement.
2025
NOV
©2025InternationalMonetaryFundWP/25/235
IMFWorkingPaper
ResearchDepartment
ThePerilsofBilateralSovereignDebt
PreparedbyFranciscoRoldánandCésarSosa-Padilla*
AuthorizedfordistributionbyEmineBoz
November2025
IMFWorkingPapersdescriberesearchinprogressbytheauthor(s)andarepublishedtoelicit
commentsandtoencouragedebate.TheviewsexpressedinIMFWorkingPapersarethoseofthe
author(s)anddonotnecessarilyrepresenttheviewsoftheIMF,itsExecutiveBoard,orIMFmanagement.
ABSTRACT:Westudytheinteractionbetweenprivateandofficialsovereigndebts.Wedevelopaquantitative
sovereigndefaultmodelfeaturingaseniorcreditorwithwhomborrowingtermsarenegotiated.Weusethis
modeltoevaluateimplicationsoftheemergenceofnewofficiallendersnotboundbytheParisClubframework.
Thedynamicsofbilateralbargainingleadthegovernmenttoissuemoremarketdebt,raisingdefaultriskand
creatingwelfarelosses.Thisrelationaloverborrowingeffectarisesinthemodelduetoanendogenouscross-
elasticityofbilateraltermstomarketdebt,whichcanbeassessedinpracticetoevaluatenewformsofbilateral
sovereigndebt.
JELCla
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