【华创-2025研报】汽车行业周报（20251110-20251116）：Q4翘尾预计低于预期，看好明年汽车板块预期修复.pdfVIP

行业研究

证券研究报告汽车2025年11月16日

汽车行业周报20251116）

Q4翘尾预计低于预期，看好明年汽车板块预推荐（维持）

期修复

华创证券研究所

证券分析师：张程航证券分析师：夏凉证券分析师：李昊岚联系人：张睿希

电话：021电话：021邮箱：lihaolan@邮箱：zhangruixi@

邮箱：zhangchenghang@邮箱：xialiang@执业编号：S0360524010003

执业编号：S0360519070003执业编号：S0360522030001

受以旧换新额度影响，10月零售低于预期，Q4翘尾预计也将低于此前市场预期。虽然

当前市场仍在消化传统汽车板块的负beta，但1Q26预期有望上修，板块触底也有望提

前。尽管当前汽车行业交投冷淡，但大家可以遴选一些明年的品种。

投资建议：

1.整车：后续估值修复机会推荐布局吉利汽车、比亚迪，其中吉利在今年下半年迎来

产品周期，预计未来6-9个月盈利有望大幅抬升，尤其3款六座SUV带来的盈利贡

献显著，明年估值预计仅个位数，在港股市场有望迎来估值修正。同时继续推荐江

淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观，近期受催化剂推迟、板块疲弱影响，

股价回调明显，当前是较好配置时机。

2.汽零：①AI/智驾：明年的重要板块，L3L4法规有望带来订单催化、行情发酵，推

荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创。②液冷订单明确，

继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。③机器人推荐敏实集团、拓普集团、银

轮股份、豪能股份、双环传动，建议关注均胜电子。

3.重卡：近几月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等投资

加码下，成为4Q不错的配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关

注中国重汽H。

一、数据跟踪

11月上旬折扣环比上升（油车为主）。折扣率10.0%，环比+0.4PP（10/25），同比+1.5PP

（11/10）。折扣金额+23103元，环比+1321元（10/25），同比+4395元（11/10）。11月

上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：长安马自达-3.0PP、华晨宝马+2.9PP、上汽通用别

克+1.7PP、广汽本田+1.1PP、上汽通用凯迪拉克-1.0PP（相较于10/25）。

10月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。比亚迪44.2万辆，同比-12.1%，环比

+11.5%；零跑7.0万辆，同比+84.1%，环比+5.4%；理想3.2万辆，同比-38.2%，环比-

6.4%；小鹏交付4.2万辆，同比+75.7%，环比+1.0%。

10月传