【国盛-2025研报】煤炭开采行业周报：强调3个观点.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

gszqdatemark

20251116

年月日

煤炭开采

强调3个观点

行情回顾（2025.11.10~2025.11.14）：增持（维持）

中信煤炭指数3991.33点，下降0.78%，跑赢沪深300指数0.3pct，位

行业走势

列中信板块涨跌幅榜第22位。

观点一：上涨并非一蹴而就，本周价格的调整更多是对前期涨幅过快的消30%煤炭开采沪深300

化。如上周所述“任何的上涨都不是一蹴而就（“走走停停”、“涨→涨

20%

→稳/跌（消化涨幅）→涨→涨……”）”，本周的调整更多是对短期价

格涨幅过快的正常消化，本轮煤价上行的核心逻辑（供给受限）未发生变10%

化。0%

-10%

观点二：在供给受限的背景下，需求（投机需求OR现实需求）启动之时，

便是煤价上行之日，即“供给定方向，需求定上涨斜率及最终高度”，我-20%

2024-112025-032025-072025-11

们仍坚信年底煤价有望以最高点收官，且价格高度或持续超出市场预期。

10月，我国原煤产量同比下滑2.3%，较9月降幅扩大0.5pct。且据应作者

急管理部消息，“2025年度中央安全生产考核巡查正式启动，由国务院

分析师张津铭

安委会有关成员单位负责同志带队的22个中央安全生产考核巡查组陆续执业证书编号：S0680520070001

进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团，对2025年度安全邮箱：zhangjinming@

生产工作开展考核巡查，11月底完成。12月份，各中央安全生产考核巡分析师刘力钰

查组还将对40个国务院安委会成员单位开展现场考核巡查，针对在地方执业证书编号：S0680524070012

发现的问题不足，溯源到相关成员单位，从顶层设计推动解决问题”。此邮箱：liuliyu@

外，10月，煤炭进口量环比下降，创近3月新低，国际煤尤其是印尼煤分析师高紫明

供给仍存在瓶颈，对未来煤炭进口亦难抱有太高期待。在此背景下，我们执业证书编号：S0680524100001

预计当前直至年底，国内主产区受安监影响进口受印尼生产扰动影响，邮箱：gaoziming@

国内整体有效供应或持续受限，且不排除有加重的趋势，此乃决定了煤价分析