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2025年11月16日公司研究●证券研究报告

摩尔线程（）新股覆盖研究

688795.SH

投资要点

下周三（11月19日）有一家科创板上市公司“摩尔线程”询价。交易数据

摩尔线程（688795）：公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。公司总市值（百万元）

2022-2024年分别实现营业收入0.46亿元/1.24亿元/4.38亿元，2023年至2024流通市值（百万元）

年YOY依次为169.01%/253.65%；实现归母净利润-18.94亿元/-17.03亿元/-16.18总股本（百万股）400.02

亿元，2023年至2024年YOY依次为10.10%/4.97%。根据公司管理层初步预测，流通股本（百万股）

公司2025全年营业收入较上年同期增长177.79%至241.65%，净利润亏损较上年12个月价格区间/

同期收窄27.82%至54.89%。分析师李蕙

SAC执业证书编号：S0910519100001

投资亮点：1、公司凭“英伟达基因”，成为国内极少数具备全功能GPU研lihui1@

发能力的企业，全面助力我国GPU产业自主可控进程加速。GPU在应用灵活报告联系人戴筝筝

性、计算性能、开发友好性等方面优势突出，使其成为AI计算场景中兼具效daizhengzheng@

率与普适性的主流方案；根据弗若斯特沙利文预测，2029年全球GPU市场规相关报告

模有望由2024年的1.05万亿元增至3.61万亿元；然而考虑到英伟达、AMD华金证券-新股-新股专题覆盖报告（南特科

等国外头部厂商仍在境内外GPU市场占据主导地位，实现GPU自主可控具备技）-2025年91期-总第617期2025.11.12

较强战略意义。公司多位高管来自英伟达、AMD等国际巨头，其中实控人张华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海安集

建中先生为前英伟达全球副总裁、曾在英伟达任职15年之久。在核心团队的团）-2025年90期-总第616期2025.11.9

带领下，公司自2020年成立以来、始终聚焦自主研发的MUSA架构以打造差华金证券-新股-新股专题覆盖报告（大鹏工

异化竞争优势；相比采用GPGPU、ASIC等技术路线的其他单一AI加速卡产品，业）-2025年89期-总第615期2025.11.5

MUSA架构技术具备更强的计算通用性、更优的技术演进能力、更佳的生态兼华金证券-新股-新股专题覆盖报告（北矿检

容性以及更广泛的市场适应性。依托MUSA架构，公司全功能GPU产品具备较测）-2025年88期-总第614期2025.11.4

强的技术领先性，具体来看：1）产品具有更高的计算通用性，能够适配AI、华金证券-新股-新股专题覆盖报告（南网数

大数据处理、数字孪生、图形渲染、高清显示等多样化计算需求；2）具备卓字）-2025年86期-总第612期2025.11.2

越的技术演进能力，能够快速响应产业升级与技术革新的需求；3）高度兼容

全球现有GPU应用生态，无缝集成开发框架与工具链，可大幅降低迁移成本，

确保技术应用的连续稳定。