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2025年特许金融分析师估值中的行为金融学偏差分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师估值中的行为金融学偏差分析专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师估值中的行为金融学偏差分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某分析师在评估一家科技公司的估值时，过度依赖该公司近期发布的超预期财

报数据，而忽略了行业整体增速放缓的宏观趋势。这种行为最可能体现了哪种认知偏

差？

A、锚定效应

B、确认偏差

C、可得性偏差

D、过度自信偏差

【答案】B

【解析】正确答案是B。确认偏差是指人们倾向于寻找、解释和记住支持自己已有

信念或假设的信息，而忽视或贬低与之相悖的信息。本例中分析师过度关注超预期财报

（支持其看好的假设），而忽略行业放缓的负面信息，是典型的确认偏差。A选项锚定效

应指过度依赖初始信息；C选项可得性偏差指更容易被容易回忆起的信息影响；D选项

过度自信偏差指高估自己判断的准确性。知识点：认知偏差的分类及表现。易错点：易

将确认偏差与锚定效应混淆，需注意前者是选择性关注，后者是初始信息依赖。

2、在估值实践中，投资者往往对近期发生的事件赋予过高权重，而对早期事件赋

予较低权重。这种现象被称为？

A、代表性偏差

B、处置效应

C、近因效应

D、保守主义偏差

【答案】C

【解析】正确答案是C。近因效应指人们在做判断时，对近期发生的事件记忆更清

晰，从而赋予其过高权重。这与估值中过度关注近期业绩表现的现象一致。A选项代表

性偏差指根据典型特征进行归类；B选项处置效应指倾向于过早卖出盈利资产、持有亏

损资产；D选项保守主义偏差指对新信息反应不足。知识点：时间序列相关的行为偏

差。易错点：需区分近因效应与保守主义偏差，前者是过度反应近期信息，后者是反应

不足。

3、某基金经理在构建投资组合时，倾向于选择自己熟悉地区的公司股票，即使这

些公司的基本面不如其他地区的公司。这种行为主要反映了？

A、家乡偏差

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B、从众心理

C、损失厌恶

D、心理账户

【答案】A

【解析】正确答案是A。家乡偏差指投资者偏好投资于本国或本地区的资产，即使

分散化投资可能带来更高收益。B选项从众心理指跟随大众行为；C选项损失厌恶指对

损失的敏感度高于收益；D选项心理账户指将资金分类管理。知识点：地理相关的行为

偏差。易错点：家乡偏差与从众心理可能同时出现，但本题核心是地域熟悉度而非群体

影响。

4、在估值模型中，分析师可能不自觉地调整假设参数以使估值结果接近目标价格。

这种行为属于？

A、框架效应

B、动机性推理

C、后视镜偏差

D、禀赋效应

【答案】B

【解析】正确答案是B。动机性推理指人们为满足特定动机（如维护自尊或达成目

标）而扭曲信息处理过程。本例中分析师为匹配目标价格而调整参数，是典型的动机性

推理。A选项框架效应指决策受表述方式影响；C选项后视镜偏差指高估过去事件的预

测性；D选项禀赋效应指高估已拥有物品的价值。知识点：动机对估值判断的影响。易

错点：需与框架效应区分，后者是信息呈现方式的影响，而非主观动机驱动。

5、投资者在评估公司价值时，容易被公司管理层生动的业绩描述所影响，而忽视

枯燥的财务数据。这种现象最符合？

A、情感偏差

B、模糊厌恶

C、叙事偏差

D、赌徒谬误

【答案】C

【解析】正确答案是C。叙事偏差指人们更容易被生动的故事而非抽象数据说服。管

理层描述的业绩故事比财务数据更具吸引力，导致估值偏差。A选项情感偏差指情绪影

响决策；B选项模糊厌恶指偏好确定性；D选项赌徒谬误指错误认为独立事件存在关

联。知识点：信息呈现形式对估值的影响。易错点：叙事偏差与情感偏差可能交叉，但

本题核心是信息形式而非情绪状态。

6、某分析师在预测公司未来现金流时，倾向于参考历史数据的均值，而未充分考

虑行业技术变革带来的结构性变化。这反映了？