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2025年特许金融分析师股利贴现模型在跨境投资中应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师股利贴现模型在跨境投资中应用专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师股利贴现模型在跨境投资中应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在跨境投资中，使用股利贴现模型（DDM）评估外国公司股票时，最需要优先

考虑的风险因素是？

A、公司治理结构差异

B、汇率波动风险

C、税收政策差异

D、会计准则差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。汇率波动直接影响跨境投资的现金回流和实际收益，是

DDM估值中最核心的风险因素。A、C、D虽然重要，但属于次级风险。知识点：跨境

投资中的汇率风险。易错点：容易忽略汇率对现金流的直接影响。

2、对于新兴市场国家的公司，使用DDM模型时最可能遇到的挑战是？

A、股利政策不稳定

B、缺乏可比公司数据

C、市场流动性不足

D、政治风险较高

【答案】A

【解析】正确答案是A。新兴市场公司往往股利政策波动较大，直接影响DDM模

型的关键输入变量。B、C、D虽然也是问题，但对DDM模型应用影响较小。知识点：

新兴市场股利特征。易错点：容易混淆一般投资风险与DDM特定挑战。

3、在跨境DDM应用中，当目标国存在资本管制时，投资者应如何调整模型？

A、增加国家风险溢价

B、降低预期增长率

C、使用自由现金流替代股利

D、缩短预测期

【答案】C

【解析】正确答案是C。资本管制可能导致股利无法自由汇出，此时自由现金流模

型更适用。A、B、D都是辅助调整，不能根本解决问题。知识点：资本管制对估值的

影响。易错点：容易忽视资本管制对现金流可获性的影响。

4、对于高增长但暂不分红的科技公司，最适合的DDM变体是？

A、戈登增长模型

2025年特许金融分析师股利贴现模型在跨境投资中应用专题试卷及解析2

B、两阶段DDM

C、H模型

D、三阶段DDM

【答案】D

【解析】正确答案是D。三阶段DDM能最好地捕捉科技公司从高增长到稳定分红

的过程。A、B、C都无法充分描述这种特征。知识点：DDM模型选择。易错点：容易

简单套用戈登模型。

5、在跨境投资中，使用DDM时最合适的贴现率是？

A、本国无风险利率

B、目标国无风险利率

C、经汇率调整的全球无风险利率

D、加权平均资本成本

【答案】C

【解析】正确答案是C。跨境投资需要考虑全球视角和汇率因素，A、B、D都有局

限性。知识点：跨境投资贴现率选择。易错点：容易忽略汇率调整的必要性。

6、当评估周期性强的行业公司时，DDM模型应如何调整？

A、使用历史平均股利

B、增加周期性调整因子

C、延长预测期

D、使用行业平均增长率

【答案】B

【解析】正确答案是B。周期性行业需要特别调整，A、C、D无法充分反映周期性

特征。知识点：周期性行业估值调整。易错点：容易忽视行业特性对模型的影响。

7、在跨境DDM应用中，处理不同国家会计差异的最佳方法是？

A、统一调整为目标国准则

B、使用国际财务报告准则

C、调整关键财务比率

D、直接使用原始数据

【答案】C

【解析】正确答案是C。关键比率调整是最实用的方法，A、B、D要么不现实要么

不准确。知识点：会计差异处理。易错点：容易低估会计差异的影响。

8、对于处于衰退期的成熟公司，最适合的DDM模型是？

A、戈登增长模型

B、两阶段DDM

C、H模型

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D、三阶段DDM

【答案】A

【解析】正确答案是A。衰退期公司适合简单的戈登模型，B、C、D过于复杂。知

识点：生命周期与模型选