5000亿限额结转,Q4政府债供给怎么看?.docx

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1.5000亿元地方债限额结转,两大特征 4

地方债:尽管新增5000亿元,净融资压力并不大 5

国债:净融资剩余1.26万亿元,供给压力或集中在11月 8

政金债:四季度净融资规模可能高于季节性规律 11

风险提示 14

图表目录

图1:四季度政府债净融资规模仅约为2.56万亿元,供给压力明显下降 4

图2:2025年Q3地方债净发行17385亿元,同环比分别降低3775、468亿元 6

图3:新增地方债累计净发行(亿元) 6

图4:2025年Q3国债净发行20192亿元,同环比分别增加1766、1071亿

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